資金流動

1.今年5-6月，北向資金大幅流入，助推了股市觸底回升，最近2個月，北向資金凈流入放緩。

數據來源：wind、中信銀行財富管理

2.今年5-6月，隨著A股市場觸底回升，公募基金發行一度出現回暖。7月份以后，指數進入震蕩調整期，新基金發行再次遇冷。

數據來源：wind、中信銀行財富管理

情緒指標

1.經濟恢復緩慢，央行再次降息，金融體系中的資金成本非常低，債市高歌猛進加杠桿，利率債交易情緒（倒置）高漲。

數據來源：wind、中信銀行財富管理

2.與債市相比，股市情緒略顯低迷。8月份，A股換手率降到2022年5月底水平。

數據來源：wind、中信銀行財富管理

但是，看跌期權持倉量/看漲期權持倉量大幅降低，表明市場看空情緒已經大幅釋放。

數據來源：wind、中信銀行財富管理

估值指標

1.從股債兩類資產的橫向比較看，股票相對國債的風險溢價又上升到400bp的高位，表明股票比國債更有吸引力。

2.單看股票資產，A股平均估值處于歷史性低位，意味著股票市場下行風險有限。

數據來源：wind、中信銀行財富管理

全部A股中，約40%個股估值20倍以內，55%個股估值在30倍以內。換言之，至少有一半公司的估值是不貴的。

數據來源：wind、中信銀行財富管理

但是，A股不同行業的估值分化比較大。例如，公用事業、農林牧漁、社會服務已達到近3年估值的較高水平，而銀行、建筑材料、醫藥生物等行業處于估值低位。所以，準確來說，A股市場是結構性的機會，結構性的風險。

數據來源：wind、中信銀行財富管理

技術指標

滬深300指數成分股中，接近80%個股價格跌至50日均線以下。歷史經驗表明，這種情況可能是市場轉折的前兆。

數據來源：Bloomberg、中信銀行財富管理

風險披露聲明及免責聲明

本稿件僅代表中信銀行財富管理團隊在發布時的設想、分析及見解，并不代表中信銀行全部立場，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議。投資有風險，入市需謹慎。未經本行書面同意的情況下，任何人不得以任何方式或以任何途徑復制或傳送本文件各部分。有問題可咨詢您的理財經理或撥打我行客服電話：95558數據來源：Bloomberg、Wind