一直以來，我們對美國人印象是，掙多少花多少，不怎么存錢。過去十幾年，及時享樂和超前消費也逐漸成為國內80后和90后的生活潮流。然而，美國人真的不儲蓄嗎？他們又如何為養老儲備？

美國人真的不儲蓄？

上世紀70年代以后，美國的個人儲蓄率確實經歷了一段大幅下降的過程，從1973年的14.5%降到了2007年的3%。2008年金融危機過后，美國的個人儲蓄率有了一定程度的回升，在2012年一度達到10%。但是，隨后總體又開始回落，目前大約5%左右。相比中國居民30%的人均儲蓄率而言，美國人的儲蓄率確實不算高。 

圖1：美國個人儲蓄占可支配收入百分比

 

數據來源：Bloomberg、中信銀行財富管理 

然而，這并不是真相的全部。 

事實上，美國人每年到手的工資性收入其實是扣除了各項養老金以后的收入。首先，6.2%的個人工資收入用于繳納美國社會保障計劃（養老金第一支柱），其次，一部分個人工資收入用于繳納401（K）計劃（養老金第二支柱）；最后，再拿出一部分個人工資收入用于繳納個人養老金IRA計劃（養老金第三支柱）。剩下的錢，用于日常消費支出。 

美國勞工統計局發布的2018年美國消費者支出調查報告數據顯示，美國人的養老金及保險支出占個人稅后收入11%左右。換言之，前面三項合計約占個人可支配收入的20%。 

可見，相對完善的養老金體系幫助美國人建立了強制儲蓄的保障機制。美國中產階級之所以敢消費、敢超前消費，是因為人家留有后手。 

圖2：2018年美國人平均支出明細

 

數據來源：美國勞工統計局，中信銀行財富管理 

中國人為什么愛儲蓄？ 

中國居民的養老儲備，過去主要依靠養老金第一支柱--基本養老保險，目前個人繳納比例約8%。而養老金第二支柱的企業或職業年金，僅僅覆蓋到7200多萬人，占總人口5%左右，尚未形成廣泛保障。 

隨著人口老齡化，我國基本養老保險的養老替代率逐年下降。根據相關數據測算，2020年我國城鎮職工基本養老保險金替代率僅為40%[ 城鎮職工基本養老保險金替代率=（城鎮職工基本養老保險基金支出/離退人員參加養老保險人數）/城鎮單位在崗職工平均工資。]，遠低于國際勞工組織建議的養老金替代率最低標準55%，OECD國家達到60-70%。 

在此背景下，中國居民的人均儲蓄率連續30多年攀升就不難理解了，因為我們的養老替代率較低，老百姓僅靠領取退休工資生活，是難以保障生活質量的，所以大家就拼命儲蓄，作為養老資金的補充。 

圖3：我國居民人均儲蓄率[ 居民人均儲蓄率計算公式=（居民人均可支配收入-居民人均消費支出）/居民人均可支配收入。]變化情況

 

數據來源：wind，中信銀行財富管理 

美國人投資什么？ 

美國社會保障計劃（養老金第一支柱）主要投資于收益穩定的長期債券，截至2021年末占比達97.9%，近十年來（2012-2021）平均投資收益率為3.2%，投資收益率走勢和美國國債收益率高度一致，雖然從80年代開始不斷下降，但仍高于通脹。作為美國401（K）計劃（養老金第二支柱）和個人養老金IRA計劃（養老金第三支柱）則主要投資于共同基金，截止2021年末，401（K）計劃和IRA計劃資產投資于共同基金的比重分別為64%和45%，權益類資產配置比重較高，其中股票型基金投資規模在共同基金中的占比均在60%左右。如此高的股票資產配置使得美國私人養老金投資收益率與美國標普500指數的走勢非常接近，近十年（2012-2021）來美國標普500指數的年化收益率為14.25%，遠超美國養老金第一支柱收益率和通脹指數。 

圖4：美國社會保障計劃投資收益率（%）

 

數據來源：SSA，wind，中信銀行財富管理 

截至2021年末，美國居民家庭金融性資產占比75%，房地產等實物資產占比25%。在金融性資產中，共同基金以及直接持有的股票和未上市公司股權合計占總資產36%，定期存款約占總資產11%，壽險準備金及養老基金約占總資產21%，其它金融性資產約占總資產7%。實物資產主要是個人住宅，約占總資產25%。 

圖5：美國居民的資產配置

 

數據來源：美聯儲、Bloomberg、中信財富管理 

中國人投資什么？ 

我國基本養老保險基金主要投資固收類資產（≦資產凈值*135%），包括銀行存款、債券以及混合型養老金產品，其次是權益類資產（≦資產凈值*50%），包括股票、股票基金、混合基金以及股權等，自2016年12月受托運營以來，年均投資收益率6.89%。 

圖6：我國基本養老保險基金投資收益額及收益率

數據來源：中國證券投資基金業協會，中信銀行財富管理 

居民個人儲蓄積累的財富是如何配置的呢？ 

中國人民銀行調查統計司城鎮居民家庭資產負債調查課題組于2019年10月中下旬在全國30個省（自治區、直轄市）對3萬余戶城鎮居民家庭開展了資產負債情況調查。調查報告顯示，受調查家庭戶均金融資產64.9萬元，占家庭總資產的20.4%。進一步細看會發現，占比已然不高的金融資產中，絕大部分都配置在銀行理財（26.6%）、銀行定期存款（22.4%）、現金及活期存款（16.7%）、公積金（8.3%）等風險相對偏低的資產類型中，而股票（6.4%）和基金（3.5%）合計在家庭金融資產中占比僅為9.9%，也即占家庭總資產的比例約2%。

圖7：中國城鎮居民的資產配置

 

數據來源：中國人民銀行、中信銀行財富管理 

房地產作為中國居民財富主要載體的局面短期很難改變，但在房住不炒政策下，中國房地產行業繁榮周期已進入尾聲。據易居研究院數據，截至2020年1季度，全國二三線城市的住宅綜合收益率不足4%，長期下來可能只是跑贏通脹而已，扣除貸款成本后的實際回報率低于銀行理財產品。 

圖8：三類城市住宅綜合收益率

 

數據來源：城市房產網、易居研究院 

中國推出第三支柱助力居民養老 

我國養老金第三支柱是個人主導的個人養老金制度。2022年4月，國務院正式出臺《關于推動個人養老金發展的意見》，標志著我國養老金第三支柱發展邁向新紀元。 

對于我們而言，有哪些方面值得關注呢？首先，參與養老金第三支柱的前提是本身已經參與了養老金第一支柱，也就是基本養老保險；其次，個人自愿參加，自主繳費，每年上限為1.2萬元；然后，可自主選擇投資產品，包括銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等，完全市場化運營，個人承擔投資風險；另外，在達到領取條件后，可以按月、分次或者一次性領取，領取方式確定后不可以更改。 

中信銀行能為您做什么？ 

中信銀行“幸福+”養老賬本，集合了養老三大支柱、退休后服務等全生命周期服務，具有三大優勢： 

一是“算得清”，清晰的展示我們所繳納的社保（養老金第一支柱）、企業/職業年金（養老金第二支柱）以及未來的個人養老金（養老金第三支柱），可以讓我們算得清到底攢了多少、攢沒攢夠，把分散在各處的養老資金統籌在一處，便于查看。 

二是“管得住”，設置了專門展示我們用于“保本”、“保值”和“增值”養老資產區域，讓我們對個人的養老錢包心中有數，真正做到了專款專用，避免我們平常隨意挪用養老資金。 

三是“投的好”，中信銀行聯合市場頭部公司為我們甄選了符合養老規劃的“十分精選”產品，既可以幫我們節省個人篩選產品的時間，也可以幫助我們快速找到適合自己的養老金融產品。 

另外，“規劃好”也是養老賬本的特色之一，專門設置了養老金融規劃師，幫助我們解決日常遇到的各種養老規劃問題。隨時有問題，隨時請點擊“養老金融規劃師”，全程陪伴我們整個生命周期，提供有廣度、有深度、有溫度的養老顧問服務。 

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