尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之信福年金計劃一期理財產品2011年9月投資情況如下：

1. 產品凈值

截至2011年9月30日，中信理財之信福年金計劃一期(理財編號：A10004070)每份凈值為1.0042元。和上月底相比，凈值上漲0.0015元，漲幅0.15%。

二、本月市場回顧與投資小結

1. 市場回顧

   7-8月國內宏觀經濟整體依然保持較平穩增長，具體來看：工業生產和固定資產投資增速均繼續小幅回落，8月規模以上工業增加值同比增長13.5%，較7月份回落0.5個百分點； 1-8月固定資產投資同比增長25%，比1-7月份回落0.4個百分點；房地產開發投資仍保持較快增長，1-8月全國房地產開發投資同比增長33.2%，全國商品房銷售面積同比增長13.6%；消費增速有所回落，8月份社會消費品零售總額同比增長17.0%，較7月回落0.2個百分點；9月PMI指數為51.2%，較8月環比微升0.3個百分點，主要在于外需訂單增加帶動國內生產進一步恢復，但目前外需風險仍然較大；8月物價指數同比均出現回落，CPI同比上漲6.2%，較7月回落0.3個百分點；PPI同比上漲7.3%，較7月回落0.2個百分點。

1. 投資小結

回顧三季度市場運行狀況，較半年末投資者所預期的情況要差很多，究其原因主要有三點：（1）地方融資平臺出現問題導致市場信心受挫；（2）通脹壓力持續高位盤整；（3）歐洲債務危機波及全球市場。地方融資平臺問題使得投資者對政府投資能力產生質疑，而期間伴隨高鐵、地鐵相繼出現重大事故，更加劇了市場對政府主導投資項目的擔憂；高企的CPI數據導致政策面持續緊縮，私人投資意愿大幅下降，企業資金鏈高度緊張，中小企業生存困難；海外市場在歐債危機的影響下，出現巨幅下跌，拖累A股市場進一步走低。

債券市場方面，歐債危機惡化以及美國經濟數據持續低迷，導致債市出現小幅反彈。截止9月末，10年國債收益率回落至3.86%附近，創出今年以來新低。信用市場方面，投資者主要關注高等級信用債，尤其是新發行的高等級短融，而交易所信用債尤其是城投債和房地產企業債均遭到市場拋售，對信用債市場造成打壓。

投資操作方面，本產品采取謹慎的投資策略，以控制投資風險為主，權益方面基本沒有操作，固定收益方面則買入一些高等級債券。
期末資產組合狀況

注：資產組合中含已計未提的管理費

三、后市展望與投資策略

1. 后市展望

下階段對股票市場總體保持謹慎。國內經濟增長持續回落，大宗商品價格大跌，導致中上游企業去庫存壓力增加，企業盈利預期繼續下調；物價方面，CPI數據短期或仍保持高位；政策面，由于物價、房價調控目標尚難言達成，而經濟回落幅度又處于管理層可接受范圍內，短期內政策松動空間有限；流動性方面，大盤股IPO連續發行、票據貼現利率處于歷史高位，市場流動性持續緊張。從估值層面看，雖然大盤股PE/PB已處于歷史底部，但中小市值板塊估值仍有下調壓力；海外市場方面，歐債危機前景仍不明朗，對全球風險資產價格相對不利。

但歷史經驗也表明，在物價漲幅達到頂峰、加息周期結束之后1-2個季度內，大盤指數有望形成中期底部。因此投資者需密切關注未來通脹走勢、歐債危機進展等因素。
債市方面，通脹壓力逐步緩解將對債券市場形成支撐，未來國內經濟仍可能慢速下滑，加之目前債券收益率絕對水平已處于歷史高位，因此債券投資安全邊際提高，投資價值正逐漸顯現。

1. 投資策略

下階段從外部因素來看，歐洲主權債務危機的進展仍將成為影響全球資本市場的一個重要變量。從內部因素來看，國內持續緊縮的貨幣政策導致市場資金價格高企，對上市公司盈利狀況的影響還沒有充分體現，CPI數據回落速度也可能會比較緩慢。國內經濟在宏觀和微觀層面都面臨很大的不確定性，因此股票市場仍然難以出現整體性投資機會，但從市場運行空間來看，股指大幅向下的可能性也不大。如果未來滬深兩市在歐洲債務危機惡化、投資者恐慌情緒的影響下出現大幅快速下跌，將會是一個較好的戰略性買入機會。

下階段債券市場投資者仍然需保持謹慎。9月制造業PMI回升0.3%至51.2%，顯示中國經濟增長總體趨勢仍然在擴張階段，值得關注的是小型企業PMI連續第5個月回落，降低至45.3%，顯示中小企業經營難度加大。此外，國慶期間歐債問題進一步惡化，國際資本市場動蕩，但是歐盟高層相繼表明了穩定局勢的決心，將繼續購買資產支持債券，并且考慮為銀行注資，另一方面美國就業數據也高于預期。在這些消息鼓勵下，國際資本市場中風險資產價格大幅上揚，美國債券收益率也小幅上行。從具體債券品種來看，目前利率品種收益率已到年內低點，短期內收益率繼續下降空間不大。

下階段，本產品在股票投資方面繼續保持謹慎，不輕易加倉股票，以控制風險為主。債券投資方面，目前利率品種收益率已經下行到年內低位，本產品擇機賣出持倉國債，鎖定盈利。在信用債策略上，本產品仍然傾向于將資金安排在短端，積極購買優質短融，以增加組合收益。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則，勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2011年10月18日