尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之信福年金計劃一期理財產品2011年10月投資情況如下：

一、產品凈值

二、本月市場回顧與投資小結

1.市場回顧

政府通過實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，不斷加強和改善宏觀調控，三季度國民經濟總體良好，繼續朝著宏觀調控預期方向發展。2011年三季度國內生產總值同比增長9.4%、環比增長2.3%；前三季度全國規模以上工業增加值同比增長14.2%，其中9月份規模以上工業增加值同比增長13.8%、環比增長1.2%；前三季度，固定資產投資同比增長24.9%，較上半年回落0.7個百分點，投資增速有所減緩；今年以來，全國房地產開發投資同比增長32.0%，較上半年回落0.9個百分點，房地產調整正朝著預期方向發展；前三季度社會消費品零售總額同比增長17.0%，比上半年加快0.2個百分點，顯示國內消費增長依然強勁。

此外，10月PMI指數意外回落至50.4%，環比下跌0.8個百分點，但制造業活動仍處于擴張狀態；9月物價指數同比均出現回落，CPI同比上漲6.1%，較8月回落0.1個百分點；PPI同比上漲6.5%，較8月回落0.8個百分點。

10月份股票市場在經歷寬幅振蕩后反彈。月初匯金公司增持銀行股在一定程度上增強了投資者信心，大盤在金融股的帶動下上漲。但宏觀調控政策沒有實際性松動，投資者對經濟增長前景仍然比較悲觀，經歷幾天反彈之后市場再度下跌，前期表現強勢的板塊開始補跌，恐慌情緒蔓延，主要股指再度探底。隨后政府出臺針對微小企業信貸支持以及增值稅、營業稅減免等政策，國家宏觀調控出現了實質的結構性松動，股票市場也對此做出了積極相應，在文化傳媒、金融、鐵路裝備等板塊的帶動下出現持續上漲。

10月初債市延續9月底行情，收益率一路下滑，10年國債收益率曾到達3.76%的低位，但由于經濟數據好于預期，歐債問題也出現暫時緩解，投資者對國際金融局勢的擔憂減弱。10月中下旬，債市呈現震蕩格局。如前一期報告所述，本月利率品種的上揚行情擴展到了高等級信用品種，3A品種一年收益率降低了50bp，3A品種三年收益率降低了60bp，高等級信用債發行也遭受投資者瘋搶。此外，由于財政部和發改委表態支持鐵道債，鐵道債二期投標認購額達16倍，收益率達發行下限，體現了階段性牛市特征。

2. 投資小結

投資操作方面，本產品采取謹慎的投資策略，以控制投資風險為主，權益方面基本沒有操作；固定收益方面，為滿足流動性需求，本產品在交易所出售債券，同時積極配置流動性較高的高等級短融，并參加逆回購增加組合收益。

期末資產組合狀況

注：資產組合中含已計未提的管理費

三、后市展望與投資策略

1.后市展望

下階段股票市場總體謹慎樂觀，但仍需警惕大盤股發行對市場的影響。分具體情況看，經濟增長平穩回落，經濟硬著陸風險很小；通脹方面，9月CPI漲幅低于預期，未來物價也可能較快速回落；企業盈利預期繼續下調，但全年保持15%左右增速的概率較大；政策面，宏觀調控效果逐步顯現，政策方向開始微調、定向放松，大大改善了市場之前的悲觀預期；資金面，隨著資金價格回落明顯，貨幣信貸增速低于年初目標，流動性邊際上出現了改善趨勢；估值方面，大盤指數PE、PB已處于歷史底部，通脹壓力釋放后估值有望部分修復；海外市場應對歐債危機方案逐漸形成，投資者擔憂減緩。

債市方面，通脹壓力逐步緩解將對債券市場形成支撐，未來國內經濟仍可能慢速下滑，加之目前債券收益率絕對水平已處于歷史高位，因此債券投資安全邊際提高，投資價值正逐漸顯現。

2.投資策略

展望下階段，投資者應該更加關注國內宏觀經濟政策方面的微調和變化，宏觀調控政策轉向將從根本上改變和穩定投資者對經濟增長前景的預期，股票市場有望出現估值修復行情。一方面，A股市場目前整體估值水平很有吸引力，另一方面，隨著國家貨幣政策轉向和財政政策不斷出臺，市場熱點有望圍繞低估值的金融以及受益于產業政策的板塊展開。

目前經濟緩慢回落和通脹下行已成定局，基本面利好債市。由于前階段市場收益率下行太快，因此利率品種下行空間有限，而高等級信用品種和利率品種利差仍然處在歷史高位，仍有較大下行空間。目前債市的不確定性主要來自歐債危機進展和國內政策基調。如果歐債危機繼續惡化，那么利率品種和高等級信用將繼續獲得有效支撐。如果中央宏觀調控政策在信貸上有實際性放松，則對利率品種不利，卻對信用品種有利，上漲行情可能延續到AA+和AA級信用品種。

下階段，本產品在股票投資方面繼續保持謹慎，不輕易加倉股票，以控制風險為主；債券投資方面，本產品繼續出售交易所債券，若有新增資金則配置高等級銀行間信用債。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則，勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2011年11月10日