尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之債券雙盈計劃1號2009年11月投資情況如下：

一、產品凈值及收益

   截至2009年11月30日，中信理財之債券雙盈計劃1號（理財編碼：P09020101）每份凈值為1.0421元。和上期期末相比，凈值上漲0.0083，漲幅0.80%。

說明：
1.本產品場外申購所持有的開放式基金以估值日基金凈值估值，估值日暫停估值的，以監管機構指定的專業報紙公開公布最近一個工作日基金凈值計算。
2.本產品通過交易所市場購買的ETF、LOF、封閉式基金按照估值日收盤價估值，若估值日遇該基金停牌則按照最近一個交易日的收盤價估值。
3.本產品持有的開放式基金如遇分紅，該紅利于除權日當日計入產品收益。
4.首次發行未上市交易的新股、可轉債（含可分離債）以成本價計算，處于鎖定期的新股和公開增發新股等未上市股票按照估值日市場收盤價計算，若估值日遇該股票停牌則按照最近一個交易日的收盤價計算.
5.受讓信貸資產以出讓方向受讓方提供的加蓋出讓方預留印章的相關合同復印件中的價格作為依據，按照成本價進行估值，收益在實際收到時記入信托財產。
6.銀行間市場金融工具（包括債券等）按照中央國債登記結算公司發布的公允價值信息進行估值。

債券雙盈1號每份凈值變化如下圖所示：

二、本月市場回顧與投資小結

1、市場回顧

在經歷了前期的連續調整之后，11月債券市場出現了小幅反彈，11月份中債總財富指數上漲0.63%，相比之下上證國債指數僅略微上漲0.02%，并且在中下旬出現了罕見的劇烈波動。一方面是由于銀行新增貸款規模回落，10月份僅有2530億元，相應的增加了對債券的需求，另一方面央票發行利率近幾周始終維持在1.7605%不變，使得市場原先的預期落空，導致二級市場央票利率回落，向發行利率靠攏。其中中長期國債收益率下降幅度較大，例如5年期和10年期銀行間固定利率國債收益率分別下降了12bp和13bp，而信用利差保持了7月份以來的擴大趨勢，3年期和5年期AAA級銀行間固定利率企業債收益率分別上升了17bp和11bp。

國內A股市場在11月份的交易量和交易金額明顯放大，一舉扭轉了之前三個月逐步萎縮的態勢，表明市場整體有趨強特征，但藍籌股板塊未能表現，投資者觀望情緒仍濃。11月上旬在宏觀經濟復蘇預期不改、企業盈利預期逐漸改善的支撐下，A股開始穩步上漲；下旬在市場傳言央行將調整準備金率、銀監會可能調高資本充足率、國有銀行巨額再融資，A股市場出現快速下挫，雖然銀監會、國有銀行及時進行了適當的澄清，但投資者恐慌情緒在外圍市場下跌的影響下并未完全緩解；總體來看，當月上證綜指上漲6.66%，滬深300指數上漲7.05%，而中小板指數上漲12.84%。分行業來看，農林牧漁、食品飲料、木材家具等大消費類行業股票表現較好，既包含了投資者對未來通貨膨脹的預期，也顯示未來宏觀經濟調結構可能給三駕馬車中的“消費”帶來的投資機會；而房地產、金融等行業漲幅落后，權重股表現差強人意。

2、投資小結

本月本產品操作上較為積極，除有選擇的參與了新股申購外，本產品增持了偏債型基金和可轉債，并在11月下旬市場大幅調整后，買入指數型基金分享股市反彈帶來的收益。

期末資產組合情況

注：固定收益類資產包括債券及債券型基金，權益類資產包括指數型基金和申購中簽股票。資產組合中含已計未提的管理費。

三、后市展望與投資策略

1、后市展望

未來債券市場仍將承受較大壓力。發改委在11月陸續上調了成品油、非居民用電等能源價格，近期水價上調也被提上日程，再加上連續幾個月的糧食價格上漲將誘發市場的通脹預期；其次，公開市場操作方面已經連續7周凈回籠，在管理通脹預期和降低人民幣升值預期的雙重壓力下，仍不能排除央行在12月再次上調央票利率的可能性；另外近期迪拜事件為信用產品帶來的違約風險警示。12月份國債、政策性金融債的發行規模可能不足1600億，而且公司債在前期發行高峰過后，發行規模也出現了回落。總體上看， 12月到明年初可能出現一個債券供給的低谷。相比之下整體資金面較為充裕。臨近年終銀行缺乏放貸動力，新增貸款規模可能從10月的2530億元進一步下滑，甚至回落到2000億元左右，相應的增加了銀行對債券的需求。隨著保費收入持續增加，并且國壽、平安、人保、泰康等四家獲得投資無擔保債券資格，保險公司對債券的需求較為旺盛，尤其是近期的50年期國債發行，保險公司和社保基金是認購主力，4.3%的發行利率落在市場預期低端，側面反映了保險公司的配置壓力。總的來說，各市場參與者都部分增持了債券，顯露出一定的配置興趣。

在宏觀經濟整體復蘇的背景下，企業良好的盈利增長能力為當前市場的估值提供了有力支持，這將大大降低市場的下行風險。目前滬深300指數動態市盈率為24.9倍左右，PB為3.3倍左右，均處于歷史均值水平。雖然影響市場估值的流動性推動效應將逐步減弱，但年底基礎貨幣的投放仍將對股票市場形成正面支持，一方面外匯占款上升將推高基礎貨幣，這主要源于中國經濟復蘇步伐加快加大了對國際資本的吸引力、包括部分新興市場國家在內的國際社會對人民幣升值的預期愈發強烈；另一方面，年底政府支出增加將使得財政存款大幅減少，也會導致基礎貨幣投放增加。12月份市場可能延續11月的上漲態勢，但臨近年底，寬幅震蕩可能是顯著特征。如果市場在12月份進行風格切換，從11月份領先的微利股、小盤股轉換至大盤股、績優股，則市場在指標股的帶動下可能再度具備上行的動力。

2、投資策略

未來投資顧問將堅持控制債券倉位，控制組合久期。借助債市波動的機會，配置部分高收益率、信用風險可承擔的、期限適中的信用品種為主。

權益類品種方面，投資顧問認為控制倉位將是震蕩市場中的主要應對策略。行業配置方面，未來的機會可能存在于預期業績較大改善的銀行、保險、地產、煤炭、農業等行業，階段性關注主題投資機會，以及未來受益于人民幣升值與通脹預期的主題等等。

產品各管理方珍惜產品投資人對我們的投資和信任，并將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2009年12月9日