尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之債券雙盈計劃1號2010年4月投資情況如下：

一、產品凈值及收益

截至2010年4月302日，中信理財之債券雙盈計劃1號（理財編碼：P09020101）每份凈值為1.0335元。和上期期末相比，凈值下跌0.0136，跌幅1.30%。

說明：

1.本產品場外申購所持有的開放式基金以估值日基金凈值估值，估值日暫停估值的，以監管機構指定的專業報紙公開公布最近一個工作日基金凈值計算。

2.本產品通過交易所市場購買的ETF、LOF、封閉式基金按照估值日收盤價估值，若估值日遇該基金停牌則按照最近一個交易日的收盤價估值。

3.本產品持有的開放式基金如遇分紅，該紅利于除權日當日計入產品收益。

4.首次發行未上市交易的新股、可轉債（含可分離債）以成本價計算，處于鎖定期的新股和公開增發新股等未上市股票按照估值日市場收盤價計算，若估值日遇該股票停牌則按照最近一個交易日的收盤價計算。

5.受讓信貸資產以出讓方向受讓方提供的加蓋出讓方預留印章的相關合同復印件中的價格作為依據，按照成本價進行估值，收益在實際收到時記入信托財產。

6.銀行間市場金融工具（包括債券等）按照中央國債登記結算公司發布的公允價值信息進行估值。

債券雙盈1號每份凈值變化如下圖所示：

二、本月市場回顧與投資小結

1、市場回顧 4月份大部分外圍市場繼續創出反彈以來新高，但月底在希臘債務危機及高盛事件的影響下出現回調。國內A股市場在新一輪超預期的房地產調控政策影響下大幅下行，上證綜指下跌7.67%，滬深300指數下跌8.32%，中小板指數下跌3.89%。房地產相關的調控政策及其預期貫穿了整個4月份，中下旬國務院出臺了房地產政策新10條，一舉扭轉了前兩個月調控房地產市場只打雷不下雨的局面。從行業上看，地產、石化、家電、銀行、建材、鋼鐵和航運等跌幅靠前，而醫藥生物、民航、IT、鐵路等表現略好。另外分拆上市、智能電網、三網融合、新能源等概念股成為市場的熱點。從風格方面看，中小盤風格的股票繼續獲得了超越大盤股的表現。4月份的另一件大事當屬市場盼望已久的滬深300股指期貨于4月16日登陸中金所上市交易，當天表現的波瀾不驚并未超出市場預期，雖然目前來看機構參與的力度較小，但從參與的規模來看遠遠超過因融資融券規模偏小而導致的對投資人參與熱情不足的估計。

一季度可能是本次政府主導的經濟復蘇的階段性高點，3月份甚至出現了自2004年4月以來的第一次逆差，而且中央政府已開始動手調整經濟結構、抑制資產泡沫，如針對房地產的新版“國十條”，同時央行不斷回籠流動性。政策的變化改變了市場對加息時點的判斷，銀行、保險的配置資金繼續推動市場上漲，4月份中債總財富指數上漲0.75%，上證國債指數上漲0.27%。具體來看，由于銀行、保險對中長期債券的強烈需求，導致遠端降幅較大，收益率曲線變平，其中5年期和10年期銀行間固定利率國債收益率分別下降了15bp和13bp。信用利差終止了自12月份以來的收窄勢頭，3年期和5年期AAA級銀行間固定利率企業債收益率分別下降了16bp和5bp。

2、投資小結

本月在債券投資方面，本產品在月中減持了國債，月末由于部分轉債已觸發或即將觸發贖回條款，所以減持了這些可轉債。在權益類投資方面，在4月下旬股市跌回3000點附近時，市場氛圍較為不利，本產品大量減持ETF基金。此外，由于新股申購策略的收益回升，更加積極參與新股申購，并運用上市首日拋售的策略，獲取低風險收益。

期末資產組合情況

注：固定收益類資產包括債券及債券型基金，權益類資產包括指數型基金和申購中簽股票。資產組合中含已計未提的管理費。

三、后市展望與投資策略

1、后市展望

房地產新政加強了市場對未來政策調控的預期，再加上市場關注的地方融資平臺的處理等事件都將對地產、銀行板塊形成較長期的壓制，海外市場受希臘及高盛事件影響自反彈高位的回調也進一步削弱了國內投資者的信心。4月底披露完畢的上市公司年報和一季報顯示基本面方面依然良好，但短期來看高增長、高送配對股價的刺激告一段落，而中期來看，企業在二季度的環比和同比增速可能難以超過或維持一季度的高增長，對于前期以高增長為炒作題材的部分中小盤股票會形成一定壓力。市場的估值差異依然較為明顯，大小盤風格失衡已超過7個月，A股市場整體2009年PE為25倍，滬深300成分股2009年PE為20倍，均低于歷史均值水平，但中小板2009年PE為49倍，顯現了較為明顯的局部泡沫化特征，考慮到隨著股指期貨的運行，低估值大盤藍籌股的吸引力將逐步增強，有利于大盤股與小盤股的估值差異的收斂。另外近期市場新發行股票的速度較快、擴容力度較大，預期中的農行IPO以及上市銀行的大額再融資，加上創業板、中小板的解禁也在加速，均對市場資金面形成較大制約。

整體來看，投資顧問認為A股市場短期將承受政策調整預期、中小盤股票估值偏高和資金面等負面壓力，基本面的推動力隨著財報披露期的結束而有所削弱，但考慮到二季度企業盈利增長依然較好，在基本面的有力支撐下，近期市場將呈現震蕩格局，而政策調整預期的穩定將可能成為股市突破這一狀態的重要刺激因素。

4月份國內經濟基本面變化并不顯著，但也出現了房地產開工回落預期、汽車經銷商庫存持續攀升等不利因素，此時投資顧問關注如下兩種風險。其一，資源品漲價和價格體制調整，導致通脹的壓力始終存在，年內加息的可能性不能排除。其二，“歐豬五國”被降低信用評級，引發了一輪歐元危機，國內的城投債、地產債中信用等級較低的品種也存在相當的風險，投資顧問認為，在刺激政策退出的過程中，前期擴張過快但回報不理想的地方政府和地產商將陷入困境，并可能出現違約行為。

從債券供給上看，扣除央票后，3、4月份債券發行規模如期增多，主要是國債和政策行金融債發行量上升。從需求上看，資金面對債市比較有利，銀行、保險等主流機構需求都非常強勁。總的來說，未來一段時間供需關系應仍有利于債市，但除了通縮的情形外，再現1、2月份單邊上漲行情的可能性偏低。從投資策略上看，國內經濟同比增速逐步回落的可能性偏大，銀行保險配置需求可能仍較為旺盛，但通脹預期的影響可能導致收益率缺乏大幅下行的動力。

2、投資策略

在權益類品種投資方面，投資顧問將順應市場變化以靈活的倉位尋覓市場中的機會。在固定收益類品種投資方面，投資顧問將留意部分高收益率債信用利差擴大的可能性，而信用風險可承擔的、期限適中的、存在持有價值的信用品種仍將是配置的重點。從交易的角度，投資顧問將試圖把握一些波段操作的機會。此外，近期轉債隨股市大幅下跌，風險釋放比較充分，可以適當參與轉債市場反彈，并參與新發轉債申購。

產品各管理方珍惜產品投資人對我們的投資和信任，并將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2010年5月12日