尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之定額投資計劃1號2011年12月投資情況如下：

一、產品凈值及收益

截至2012年1月5日，中信理財之定額投資計劃1號(理財編號：T10001)每份凈值為1.0448元，和上期期末相比，凈值上漲0.0007元，漲幅0.07%。

說明：

1.本產品場外申購所持有的開放式基金以估值日基金凈值估值，估值日暫停估值的，以監管機構指定的專業報紙公開公布最近一個工作日基金凈值計算。

2.本產品通過交易所市場購買的ETF、LOF、封閉式基金按照估值日收盤價估值，若估值日遇該基金停牌則按照最近一個交易日的收盤價估值。

3.本產品持有的開放式基金如遇分紅，該紅利于除權日當日計入產品收益。

4.本產品網上申購中簽的股票未上市部分，按申購價格計算凈值。

5.本產品網上申購中簽的股票中已上市但未賣出部分，按估值日收盤價格計算凈值。

6.本產品每份初始凈值1元。凈值已扣除管理費。

定額投資計劃1號每份凈值變化如下圖所示：

二、本月市場回顧與投資小結

（一）市場回顧

1.債券市場：

12月份，債券市場緩慢上漲。上半月，由于市場缺乏基本面和資金面進一步利好的因素，債券市場以震蕩為主；下半月，在11月份宏觀數據繼續下滑和機構需求的刺激下，債券市場再次小幅上漲。

從12月份表現來看，表現最差的是中票總財富指數，上漲0.82%；表現最好的是3-5年期中票總財富指數，上漲2.03%。

從1-12月份累計表現來看，表現最差的是3-5年企業債總財富指數，上漲3.61%；表現最好的是7-10年期國債總財富指數，上漲7.37%。

2.股票市場：

PMI短期反彈，周期性下行趨勢仍未扭轉，2011年12月我國PMI制造業為50.3，環比上升1.3，升幅超出歷史同期。(1)民生相關領域制造業景氣度上升，一是受“兩節”消費高峰期疊加，二是在通脹進入下行周期中，高物價對消費擠出效應減弱，旺季消費需求釋放。這驅動新訂單指數反彈，但投資相關行業景氣度下行趨勢不改。(2)新出口訂單短期改善，但上半年外需顯著萎縮風險難以解除。(3)國內外訂單回升短期刺激了制造業生產活動，產出增長，產成品庫存回落，原材料去庫存放緩。(4)消費企穩或能成為對沖中國經濟硬著陸的重要支撐因素。

A股市場，12月份延續了11月份的下跌行情。全月未產生有效資金流，未產生有效熱點板塊。電力、通信板塊部分股票產生小幅行情，資金容量和時間持續時間均有限，12月份是比較純粹的下跌行情。

（二）投資小結

權益類方面，上月投資顧問對權益類維持謹慎觀點，認為從現在點位看上證指數存在超跌反彈的可能，但在政策出現實質性寬松或實體經濟見底前市場無大級別的反彈，反彈后可能繼續下跌。考慮產品的風險承受能力較低，在權益類操作上比較謹慎，權益類投資主要為申購新股。

固定收益類方面，投資顧問在年底資金利率較高的時點，加倉了封閉債基，并波段操作。

期末資產組合情況

注：1、資產組合中含已計未提的管理費。

2、其他資產主要包括應收利息等不包含在主要投資產品范圍內的資產。

三、后市展望與投資策略

（一）后市展望

1.債券市場：

投資顧問認為債券市場仍將維持牛市態勢。

（1）1月份來看，決定債券市場的關鍵因素是貨幣政策（準備金率是否下調）和資金面的寬松程度，債券市場仍將維持牛市態勢；臨近春節回購利率難以明顯回落和經濟數據短期企穩等因素，將抑制1月份的上漲空間。首先，目前有傳聞1月份央行將進行逆回購向市場投放資金，如果傳聞屬實，則1月份準備金率下調的概率將明顯下降；其次，銀行為應對過節資金需求，將減少融出資金，回購利率很難明顯回落；第三，今年春節在1月份，節前物價水平將會明顯回升，不利于通脹數據的持續下行；最后，從上中下游的行業數據來看，經濟下滑趨勢仍將持續，而已經公布的12月份PMI數據（50.3）明顯回升顯示經濟增速有企穩跡象，在此情況下貨幣政策可能會進入一段觀察期。

（2）中長期來看（2012年1季度），決定債券市場的關鍵因素仍然是經濟增速下降幅度、貨幣政策的寬松程度和歐洲債務問題，準備金率有持續下調預期，債券市場將維持牛市態勢。首先，從2012年1季度來看，假設1季度存款增長40000億（參考2010和2011年同期數據，按20%準備金率新增準備金8000億），外匯占款增長4500億，公開市場到期2140億，財政存款上繳3000億，貨幣發行1000億，則銀行體系可用資金將下降5360億以上，因此投資顧問認為準備金率將繼續下調（若準備金率不繼續下調，則2012年1季度超儲率將下降到接近1%左右，而政策轉向較為寬松時期超儲率很少低于2%）。其次，在信貸政策和海外經濟沒有明顯轉變的情況下，經濟增速仍將處于下滑通道中，通脹也將持續回落，這是有利于債券市場的。

2.股票市場：

物價下行過程中，實際購買力上升所帶來的消費企穩或將成為對沖中國經濟硬著陸的重要支撐因素，投資顧問認為宏觀經濟周期性下行將不會被扭轉，增長回落、價格回落和金融風險是一輪周期調整的必然階段：

(1)海外經濟周期性回落導致的外需疲弱和出口下滑風險，今年一二季度或出現個位數增長。

(2)房地產“量價齊跌”所產生的資產配置結構變化與比價關系重新調整的風險。

(3)土地市場“量價齊跌”導致地方政府杠桿能力弱化和債務去化風險。

(4)PPI顯著回落通道中，相關鏈條上的商品價格大幅下跌所導致的企業去庫存，減產量風險。

(5)民間高利貸、房地產信托等影子銀行體系風險。

A股市場12月份走在下跌通道中，最后3個交易日略有反彈，疑似年終做市值行情。年后開盤即跌，證明護盤假想的存在，依此類推證明市場依然有下跌空間，因1月份交易日期短，又臨近春節，節前出現翻轉的行情概率不大，如果急跌將迎來建倉機會。

（二）投資策略

權益類方面，由于1月份的實際交易天數只有15天，且間隔春節，投資顧問認為1月份市場更可能是僵持在底部區域消耗，在臨近春節時因預期流動性改善可能出現反彈。一級市場方面，認為新股受發行供大于求，中小板股二級市場股價暴跌的負面影響，投資風險較大。因此，操作上，采取謹慎的新股申購策略。

固定收益類方面，仍投資顧問然看好中高評級信用債。由于宏觀經濟和企業盈利的逐步下行，在融資困難的背景下中低評級企業債券供給明顯上升，投資顧問認為在信貸明顯放松前，低評級信用債的信用利差仍將保持在高位。因此操作上，還是加強封閉式債基的波段操作。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2012年1月12日