尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之信福年金計劃一期理財產品2011年12月投資情況如下：

一、產品凈值

截至2011年12月31日，中信理財之信福年金計劃一期(理財編號：A10004070)每份凈值為1.0066元。和上月底相比，凈值上漲0.0013元，漲幅0.13%。

二、本月市場回顧與投資小結

1.市場回顧

12月，與其他發達經濟體相比，美國經濟的表現優異。12月芝加哥制造業PMI小幅下滑至62.5，明顯優于普遍預期的61；12月份密歇根消費者信心指數繼續回升至69.9；失業率連續下降，12月失業率下降至8.5%，為近20個月內新低；主要房屋價格指數同比跌幅縮小。一方面美國的通脹水平下行，而房地產還處在探底階段；如債務危機進一步演化成銀行業的危機，那么美聯儲進一步采用“實施額外貨幣寬松”的機會將會增加。

從公布的最新PMI數據看，歐洲經濟整體低迷，除德國外，如西班牙和意大利等有加劇下滑的趨勢。債務問題需要較長時間化解，經濟加速下滑可能使德國立場松動，歐洲通脹壓力的持續減輕也為歐央行進一步推出量化寬松政策提供了條件。

國內經濟景氣繼續回落，11月工業增加值同比增速繼續回落至12.4%，固定資產投資增速24.5%，社會消費品零售總額增速17.3% （扣除價格因素實際增長12.57%），受節日因素帶動實際增速有所起色。12月PMI 回升至50.3%，較上月環比回升1.3%，略高于市場預期，反映出經濟下滑速度也許并沒有預期那么快，但是形勢仍不樂觀。

11月CPI同比增幅繼續回落至4.2%基本符合市場預期， PPI同比增幅從10月的5%大幅降至2.72% 。根據商務部發布的數據，重點監測的食用農產品價格漲幅縮小，生產資料價格連續五周回落，預計12月CPI將繼續回落至4%附近。近期通脹水平下降的形勢已經明確。

元旦期間央行沒有推出新的寬松政策，市場預期有點落空。經濟增速下滑，通脹下降的條件下，加上2012年全年的到期資金量遠小于2011年的貨幣投放量，因此2012年采取比2011年更寬松的貨幣政策很有必要，而操作力度上將會是“預調微調”。

在各種負面消息沖擊下，A股市場悲觀氣氛濃重，滬深300指數12月大幅下跌6.97%，中小板指數同期下跌13.53%，短期市場轉好需要政策的助力。另一方面，雖然臨近年底短期資金面趨緊，但是債券市場整體維持強勢，中證全債指數12月上漲1.12%，體現了階段牛市特征。同時對實體經濟的擔心使信用利差依舊處于高位。

2.投資小結

本月本產品對現有組合作了一定的調整，主要減持了一部分交易所信用等級較低的債券品種，賣出部分交易所債券型基金，同時為了保證開放日流動性的需要，本月下旬變現了大部分銀行間債券。

期末資產組合狀況

注：資產組合中含已計未提的管理費

三、后市展望與投資策略

1.后市展望

下階段，政府換屆期間政策較難有較大彈性，政策面的調整速度可能暫時難以追上經濟下滑的速度，股票市場短期難以樂觀。而債券市場繼續看好，特別是在歐債危機、國內政策調整的背景下，利率品種和高等級信用債的確定性較高；如果貨幣政策繼續放松帶動信貸投放，則更有利于信用債。

2.投資策略

投資策略上，本產品將根據開放日后的資金情況，利用春節前資金面趨緊的機會，配置高等級信用債和高收益固定收益產品，減持杠桿較高的債券基金。在權益投資方面繼續保持謹慎，繼續等待政策變化帶來的市場機會。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2012年1月12日