尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之信福年金計劃一期理財產品2012年4月投資情況如下：

一、產品凈值

截至2012年5月31日，中信理財之信福年金計劃一期(理財編號：A10004070)每份凈值為1.0048元。和上月底相比，凈值上漲0.0022元，漲幅0.22%。

二、本月市場回顧與投資小結

1. 市場回顧

進入5月，全球經濟形勢逐漸惡化，市場避險情緒高漲，風險資產價格大幅回落。

數據顯示，美國經濟在經歷一輪短周期回升后再度出現回調。5月芝加哥采購經理人指數(PMI)進一步下跌至52.7，創下2年半來的新低。5月非農就業人數環比增加6.9 萬人，大幅低于市場預期，對全球市場造成很大沖擊。不過制造業指數尚在擴張區間內，消費數據穩步上行，因此對美國經濟復蘇還不必過分悲觀。

歐元區的債務問題進一步惡化，希臘問題懸而不決，西班牙和意大利債務融資能力進一步下降。財政緊縮，加劇了近期的政局動蕩，增加了各國在應對債務危機上進行妥協的難度，形勢明朗尚待時日。在希臘無序推出歐元區的悲觀情景下，歐元區以及全球經濟都將受到很大沖擊。

國內經濟雖然在宏觀政策上有所放松，但受到海外經濟惡化的拖累，數據上也顯示出明顯的下滑。5月領先指標PMI 大幅回落至50.4%，結束連續5個月的回升，再次逼近50%的臨界點，工業增加增速也有較大回落，顯示經濟景氣度下行。

通脹水平進一步下降，4月CPI同比3.6%， PPI同比增幅繼續從12月的1.69%大幅降至-0.32%，物價水平整體下行的趨勢十分明顯。近期高頻數據顯示，食品價格基本平穩，加之大宗商品價格下降，預計CPI將繼續下降，為政策調整打開了空間。

央行雖然再次下調準備金率，市場流動性充裕，信貸數據上還未充分反應，預計未來貨幣政策將繼續轉向寬松。

在經濟基本面拖累下，5月下旬A股市場開始震蕩下行。近期資金面趨于寬松，債券市場有比較強的支撐，低等級信用債收益率進一步下行，中證全債指數5月繼續上升1.86%。如果政策放松力度加大，則長久期的利率品種回調壓力將會增加。

2.投資小結

雖然前期投資顧問對宏觀經濟保持謹慎的態度，但是5月市場的大幅變化仍然超出投資顧問的預期。為了規避市場調整風險，本期本產品主要以防御為主，組合沒有大幅調整，到期資金暫時配置于短期限品種。

期末資產組合狀況

三、后市展望與投資策略

下階段，在缺乏經濟基本面支撐的情況下，股票市場將基于政策預期震蕩為主，在歐債問題和國內政策沒有進一步明朗前難有較好行情，投資顧問將會以規避為主。債券市場將繼續維持高位，高等級信用債收益率偏低配置價值不高，下階段將會在可轉債和分級基金等品種上尋找投資機會。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2012年6月11日