尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之信福年金計劃一期理財產品2011年8月投資情況如下：

一、產品凈值

截至2011年8月31日，中信理財之信福年金計劃一期(理財編號：A10004070)每份凈值為1.0027元。和上月底相比，凈值上漲0.0016元，漲幅0.16%。

二、本月市場回顧與投資小結

1.市場回顧

7月宏觀經濟總體保持平穩增長，具體來看：工業生產略有回落，7月全國規模以上工業增加值同比增長14%，增速較6月降低1.1個百分點；固定資產投資增速略有回落，1-7月全國固定資產投資同比增長25.4%，比1-6月份回落0.2個百分點，符合市場預期；房地產開發投資仍然保持較快增長，1-7月全國房地產開發投資同比增長33.6%，全國商品房銷售面積同比增長13.6%；消費增速有所回落，7月份社會消費品零售總額同比增長17.2%，低于市場預期，較6月份回落0.5個百分點；對外貿易方面，前7個月我國外貿進出口總值比去年同期增長25.1%，其中進口數據攀升較快，一定程度上顯示出內需優于外需；7月CPI同比上漲6.5%、PPI同比上漲7.5%，通脹形勢依然嚴峻。

2.投資小結

8月股票市場快速下跌，板塊表現依然分化嚴重，水泥、家電等前期表現強勢的板塊出現補跌，而食品飲料、醫藥、商業零售和農業等行業表現則明顯超越市場。在市場流動性偏緊，通貨膨脹壓力沒有明顯減輕，而藍籌股整體估值相對安全的情況下，投資者情緒比較低迷，市場做多和做空動力都不足。

由于8月初歐債危機惡化及美國經濟數據低迷，債券市場出現一波小行情，10年國債收益率在8月中旬曾一度回落至3.92%，一直成交清淡的信用債市場也出現了大量交易。隨著資金面壓力暫時緩解，7天回購利率降低至3%，短融產品受到投資者歡迎，1年期AAA短融收益率回落至5.2%，利率市場和信用市場也都出現短暫行情。但是進入8月下旬，市場傳言央行將調整存款準備金基數，資金面再度趨緊，市場受到重創，8月29日10年國債收益率一度上升至4.16%，而8月份新發短融從7月份的731億元猛增至1157億元，導致已上市品種成交非常清淡，市場也再度陷入低迷。

8月，組合權益投資沒有操作，而債券投資方面，本產品積極參與逆回購，但由于對8月底政策面調整預估略有不足，在央行將保證金納入存款準備金基數后，市場各債券收益率大幅上行，對組合業績產生一定影響。

期末資產組合狀況

注：資產組合中含已計未提的管理費

三、后市展望與投資策略

1.后市展望

股票市場短期內仍面臨較大不確定性，主要影響因素有：存款準備金率擴大征收范圍，如無對沖政策出臺，將對市場形成沖擊；新一輪房地產限購城市名單即將出臺；海外資本市場走勢仍有較大不確定，如再度大幅下跌也將對A股造成沖擊。但中期看，滬深兩市或因利好因素實現而有較好表現，這些利好因素包括：目前大盤PE/PB估值處于歷史底部，與2008年、2010年市場低點估值水平相當；今年3-4季度國內經濟增長溫和回落概率大，企業盈利增速大幅下滑的可能性較低，而明年經濟和企業盈利或仍保持溫和增長；物價同比漲幅或將明顯回落，年內物價拐點逐步出現；近期M1同比增速再創新低，預示大盤指數系統性下跌風險很小等。

債券市場，資金面受存款準備金補繳事件沖擊會出現階段性緊張，對債市影響偏負面，但同時前期貨幣政策收緊也可能加大經濟下行風險，短期內債券收益率有望回到6、7月高點。中長期來看，經濟基本面回落概率加大，通脹水平也有望大幅下降，債券市場存在一定機會，但債市震蕩尋底時間可能由于流動性因素延長，因此投資者仍需等待通脹數據趨勢回落及資金面有效緩和后的投資時機。

2.投資策略

投資顧問認為，下階段股票市場需保持謹慎，市場流動性緊張狀況或將持續，高企的市場利率最終會對上市公司經營狀況產生實際傷害。在目前環境下，市場難以出現趨勢性投資機會，大盤整體維持區間震蕩的可能性較大，投資機會主要體現在消費和新興戰略產業中業績增長比較確定的成長股。

投資顧問認為，下階段債券市場也需保持樂觀謹慎。雖然8月食品價格略有回落，但通脹依然高企，而8月PMI略高于7月，因此宏觀經濟數據可能再次好于預期，而海外經濟惡化對我國經濟的影響尚未體現，央行政策近期出現轉向的可能性也比較低。盡管信用市場利差已經達到歷史高位，但是投資者依然需保持謹慎，因為銀行信貸緊縮，使得企業更傾向于債券市場融資，隨著供給大量增加，信用品種收益率將有望趨近貸款利率水平。另一方面由于信用事件傳言頻發，市場對信用風險擔憂也會有所加劇，資質一般的信用債收益率有可能進一步上行。

基于上述判斷，投資顧問認為本產品在股票投資方面繼續保持謹慎，不輕易加倉，以控制風險為主；債券投資方面，本產品將資金安排在短端，積極購買3個月左右資質良好的短融或者在一級市場申購優質短融，以增加組合收益，并擇機購入交易較活躍的10年國債和金融債。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2011年9月9日