尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之信福年金計劃一期理財產品2011年4月投資情況如下：

1.產品凈值

截至2011年4月29日，中信理財之信福年金計劃一期(理財編號：A10004070)每份凈值為1.0016元。和上月底相比，凈值下降0.85%，降幅0.84%。

二、本月市場回顧與投資小結

1.市場回顧

2011年一季度國內經濟繼續保持平穩增長，但通脹壓力依然較大。1-3月國內生產總值同比增長9.7%，環比增長2.1%，全國規模以上工業增加值同期同比增長14.4%，均超出市場預期；一季度固定資產投資繼續保持較快增長，全國固定資產投資同比增長25.0%，其中房地產開發投資同比增長34.1%，顯示出房地產投資增速未出現明顯下滑；一季度社會消費品零售總額同比增長16.3%，消費需求總體增速有所下降，主要是由汽車及與住房相關的商品增速回落所致；一季度通脹壓力持續走高，CPI同比上漲5.0%，其中3月份CPI漲幅達5.4%，另外一季度PPI同比上漲7.1%，3月份PPI上漲7.3%；一季度進出口貿易較快增長，同比上行29.5%，但進出口首次出現季度逆差；一季度貨幣供應增速回落，新增貸款繼續趨緩，3月末M2同比增長16.6%，比去年末回落3.1個百分點，M1同比增長15.0%，較去年末回落6.2個百分點。

投資小結

4月份股票市場沖高回落，金融等權重板塊和中小市值板塊之間表現差異非常大，上半月金融板塊在超預期的一季報業績帶動下連續上漲，指數也震蕩走高，進入下半月，陸續公布的中小板和創業板上市公司一季報業績低于市場預期，引發投資者對中小市值板塊個股成長性的擔憂，中小板指數和創業板指數連續快速下跌，進一步打擊了投資者信心。從板塊差異表現來看，只有具有估值優勢和業績保證的金融板塊表現強勁，而機械、有色、建材等周期板塊和電子元器件、信息設備等中小市值板塊跌幅居前。

本產品降低股票資產倉位，并對組合結構進行小幅調整，減持建筑建材、保險等個股，增持農產品流通板塊。

月初央行上調基準利率僅引發債市短期小幅調整，隨后市場在充裕流動性推動下逐步走高，月底上調存款準備金率及差額準備金引發債市小幅回調。整體來看，各利率品種收益率走勢分化，國債收益率曲線陡峭下行，而政策性金融債收益率曲線則小幅平坦上行，各期限央票利率全線上行。信用品種4月收益率小幅下滑，利差收窄，部分低等級中票利差已回落至歷史均值水平。

操作策略上，本產品增持高票息信用債，并在回購利率高企時，適當參與逆回購，增加組合收益。

期末資產組合狀況

注：資產組合中含已計未提的管理費

三、后市展望與投資策略

1.后市展望

近期來看，通脹水平或處于全年頂峰位置、央行可能再度加息、上市公司一季度業績增長放緩等因素可能引發股票市場調整，而房屋銷量、新開工項目、地產投資等因素可能下滑也讓市場對經濟基本面走勢存在分歧。但另一方面，央行公布的通脹預期指標已見頂回落，通脹下半年可能趨勢性回落；股票市場估值較低、上市公司下半年業績預期較好、政策風險大部分已被市場消化；貨幣信貸增速快速回落、房地產銷量下滑，政策持續緊縮預期有望改善；兩會結束之后重大項目開工建設有望提升投資品估值；此外M1同比增速處于相對低位，這些利好因素對股市中長期表現形成支撐。

下階段債券市場或呈震蕩走勢，整體表現相對平穩。目前通脹水平或見頂回落、債市資金面寬松、機構配置需求強勁，而緊縮貨幣政策也基本被市場消化，從長期來看，信貸和貨幣調控明顯見效，債券中長期機會逐步顯現。但近期CPI數據有可能創下新高、央行可能再度加息等因素也為債券市場帶來不確定性。

2.投資策略

本產品對下階段股市保持謹慎，投資機會更多或源于自下而上的個股選擇。上市公司一季報總體表明，通貨膨脹壓力已經對一些處于產業鏈中游的上市公司利潤產生較大負面影響，而一季報反映出中小板和創業板企業業績低于預期會給中小板塊個股估值在一段時間內形成壓制。盡管目前銀行等權重板塊估值仍然具有很大安全邊際，但在通脹壓力有效緩解之前政府的經濟調控力度不會放松，權重板塊估值水平也難以出現較大提升。

投資策略上，本產品保持較低股票倉位，待中小市值個股業績和估值風險得到系統性釋放后，通過自下而上的個股選擇，在醫藥、食品飲料等穩定增長的消費類板塊以及業績增長比較確定的中小市值板塊中尋找投資機會。

本產品對下階段債券市場繼續保持謹慎樂觀。經濟增速繼續放緩、CPI數據或低于預期的情況，債券收益率有進一步下行空間，但多次上調存款準備金率的累計效應以及6月起執行存款日均考核，市場資金面或難以維持前期較為寬松局面，因此短端利率波動中樞難以下降，中長端利率可能仍將以窄幅震蕩為主。此外，本產品密切關注資金價格變化，警惕貨幣政策超預期帶來的系統性風險。

操作策略上，本產品繼續增持高票息信用債，并積極關注轉債二級市場投資機會。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2011年5月11日