尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之信福年金計劃一期理財產品2011年3月投資情況如下：

1.產品凈值

截至2011年3月31日，中信理財之信福年金計劃一期(理財編號：A10004070)每份凈值為1.0101元。和上月底相比，凈值上漲0.0036，漲幅0.36%。

二、本月市場回顧與投資小結

1.市場回顧

宏觀經濟數據顯示，國內經濟繼續保持平穩增長，但通脹壓力依然較大。1-2月份國內規模以上工業增加值同比增長14.1%，高于市場預期，工業生產繼續穩步上升；固定資產投資保持較快增長，1-2月份國內固定資產投資同比增長24.9%；地產調控政策初見成效，1-2月份房地產開發投資同比增長35.2%、新開工面積同比增長27.9%，但商品房銷售面積同比僅增長13.8%，同比增速較去年12月份明顯回落，環比增速回落達63%；1-2月份社會消費品零售總額同比增長15.8%，增幅減緩；2月份CPI漲幅4.9%、PPI漲幅7.2%，均超出市場預期，通脹水平依然維持高位。

2.投資小結

2011年一季度股票市場分化明顯，行業板塊間切換很快。1月份權重指標股表現低迷，高鐵等高端裝備以及水利建設板塊表現突出；進入2月份，水泥、家電、工程機械、化工等板塊在超預期的行業需求數據推動下持續跑贏市場，相比之下，一些中小板成長股年報業績低于市場預期，導致中小板塊股票承受了較大調整壓力；3月份市場再次發生風格轉換，具有估值優勢的銀行、地產等大盤藍籌股受到投資者青睞，股指也震蕩走高。

本產品采取謹慎策略，堅持自下而上選股，在市場波動中尋找投資機會。1月初本產品降低股票倉位，有效規避了隨后的市場下跌；2月份，市場環境有所好轉，本產品擇機增加建筑建材和化工板塊配置，并小幅提高股票資產倉位；進入3月份，市場板塊間分化和切換加快，新興產業和中小市值股票在業績低于預期的壓力下進一步向下調整，本產品從規避市場總體風險的角度，根據持倉個股具體情況擇機實現部分投資收益，降低股票倉位。總體來看，報告期組合有效規避了權益市場行業板塊間的大幅波動風險，并通過精選個股為組合提供了一定收益。

一季度內，央行三次上調存款準備金率，一次上調基準利率。春節前央行意外上調存款準備金率，導致資金面極度緊張，回購利率創出新高，阻斷了債市年初收益率小幅下行的步伐，短端收益率持續上行，長端收益率重回前期高點；2月，央行調整基準利率和存款準備金率，均未對收益率曲線帶來顯著變化，而2月份CPI預期回落、資金面充裕、政策觀望、配置需求釋放等因素則共同推動了債券收益率小幅回落，石化轉債發行也僅僅短期擾動市場；3月，央行再次上調存款準備金、調高央票發行利率、加大公開市場回籠力度，但由于大量到期資金，市場資金面持續寬松，市場繼續回暖。

投資操作上，在收益率高點，本產品積極增加部分高票息債券，以期獲得較高的持有收益；在市場流動性緊張，回購利率高企時，本產品根據賬戶資金情況積極參與銀行間和交易所逆回購，增加了組合收益。

期末資產組合狀況

注：資產組合中含已計未提的管理費

三、后市展望與投資策略

1.后市展望

下階段股票市場或維持區間震蕩格局，諸多負面因素仍存在：如通脹壓力依然較大，政策收緊力度不會降低，而近期中東北非動蕩政治局勢更堅定了中央政府控制物價、房價的決心；近期貸款加權平均利率、票據貼現利率中樞持續上揚顯示流動性緊張局面未見根本緩解。但考慮到一些積極因素如市場正逐漸消化政策緊縮預期，政策超調風險下降；加之經濟增長、企業盈利在未來一段時間將平穩增長；大市值股票估值處于歷史低位，限制了指數向下調整空間等，市場下跌空間也相對有限。

債券市場方面，經濟數據強勁、貨幣政策持續緊縮以及央行仍再度可能上調存款準備金都不利于債市走高，但目前債券收益率已經到了歷史較高水平，從配置角度看，收益率繼續上行空間有限。綜合考慮，流動性或將成為影響債市波動的短期關鍵因素，市場總體維持區間波動。

2.投資策略

二季度股票市場或仍然維持震蕩格局，板塊間的投資風險和機會差異也非常大。在投資策略上，本產品保持適中的股票倉位，重點關注金融、地產等行業在估值修復過程中的投資機會，關注受益于保障房建設和基建投資的建筑建材、水泥、機械等低估值周期股投資機會以及高油價背景下煤炭、化工等供需結構較好的行業投資機會。操作策略上將保持靈活，注意控制組合總體風險敞口。

本產品對二季度債券市場繼續保持謹慎樂觀，收益率或將小幅震蕩，但收益率大幅下行概率較低，應重息票收入，輕資本利得。近期主導債券市場的因素依然是通貨膨脹水平。雖然存款準備金和基準利率仍有一定上調空間，但一般來說加息周期的后半段，債券收益率對政策反映將開始明顯鈍化，投資者會更為關注緊縮政策對經濟增長帶來的負面影響。今年下半年經濟環境和政策環境將有利于債市，目前配置債券屆時將有望享受到高票息和資本利得雙重收益。目前市場主要風險在存款準備金和基準利率的上調速度和幅度超出預期。因此在操作策略上，本產品在嚴格控制風險的基礎上，采取較為積極的組合久期策略和嚴格的資產選擇原則進行投資運作，以期獲得安全、穩定的收益。本產品將適當增加組合久期，并關注石化轉債市場價格，擇機減持，以鎖定申購收益，同時關注轉債二級市場投資機會。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2011年4月12日