尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之債券雙盈計劃1號2010年6月投資情況如下：

一、產品凈值及收益

   截至2010年6月30日，中信理財之債券雙盈計劃1號（理財編碼：P09020101）每份凈值為1.0230元。和上期期末相比，凈值下跌0.0048，跌幅0.47%。

說明：
1.本產品場外申購所持有的開放式基金以估值日基金凈值估值，估值日暫停估值的，以監管機構指定的專業報紙公開公布最近一個工作日基金凈值計算。
2.本產品通過交易所市場購買的ETF、LOF、封閉式基金按照估值日收盤價估值，若估值日遇該基金停牌則按照最近一個交易日的收盤價估值。
3.本產品持有的開放式基金如遇分紅，該紅利于除權日當日計入產品收益。
4.首次發行未上市交易的新股、可轉債（含可分離債）以成本價計算，處于鎖定期的新股和公開增發新股等未上市股票按照估值日市場收盤價計算，若估值日遇該股票停牌則按照最近一個交易日的收盤價計算.
5.受讓信貸資產以出讓方向受讓方提供的加蓋出讓方預留印章的相關合同復印件中的價格作為依據，按照成本價進行估值，收益在實際收到時記入信托財產。
6.銀行間市場金融工具（包括債券等）按照中央國債登記結算公司發布的公允價值信息進行估值。

債券雙盈1號每份凈值變化如下圖所示:

二、本月市場回顧與投資小結

1、市場回顧

6月份中央的調控政策未見松動，經濟增速進一步下滑，物價方面，雖然CPI同比首次超過3%，但大宗商品需求下滑已帶動PPI環比回落。從政策方面看，央行在6月份的各周均實現了凈投放，當月投放資金5170億元，但由于臨近年中的銀行備付金考核以及農行IPO凍結資金等原因，導致資金面在下旬出現了相當緊張的局面。

市場表現上看，6月份債市先跌后漲，中債總財富指數下跌0.04%，上證國債指數上漲0.22%。貨幣市場方面，由于資金面緊張，二級市場央票利率快速上升，一、二級利率倒掛幅度擴大，反逼三月期和一年期央票發行利率分別走高8bp和16bp。固定收益類方面，資金面的負面影響壓倒了基本面的有利因素，收益率曲線上行的同時更加平坦化，其中5年期和10年期銀行間固定利率國債收益率分別上升了14bp和4bp。信用債方面，受短端利率上升的帶動，3年期AAA級和AA級銀行間固定利率企業債收益率分別上升了16bp和9bp，而5年期甚至收益率有略微的下降。

國內股票市場一直處于嚴格執行房地產調控和淘汰落后產能的政策壓力下，A股在6月份的大部分時間處于縮量窄幅震蕩的態勢，但6月底農行IPO詢價結果的公布與市場對中國經濟二次探底的恐慌一道成為引發暴跌的導火索，6月29日A股市場出現1個月以來最大幅度的暴跌，單日跌幅超過4%。6月份市場整體跌幅依然較大，其中上證綜指下跌7.48%，滬深300指數下跌7.58%，中小板指數下跌8.14%。

從行業上看，醫藥、煤炭、有色、電氣設備、農業和鋼鐵等跌幅靠前，而保險、商業、食品、軟件、銀行、通信、地產等表現略好。受到6月11日頒發的《藥品價格管理辦法》（征求意見稿）的影響，前期極具防御性的醫藥板塊出現整體性下跌，在其帶動下市場中的前期熱點，例如智能電網、高速鐵路等相關板塊也出現較大跌幅，并誘發了整體估值偏高的中小盤在6月中下旬的跌幅明顯超過大盤。

2、投資小結

本產品在月初搶先減持了國債，并在月中把握機會增持了信用債，同時在月初部分減持了可投權益品種的債基，以降低風險。本產品參與了申購新轉債，以較低風險獲得了一定的正收益，并繼續運用上市首日拋售的策略積極參與新股申購。權益類投資方面，在下旬股市大幅下跌前后，投資顧問認為市場持續下跌后，存在技術性反彈的要求，所以加倉了部分指數型基金。此外， 產品抓住月底資金面緊張、回購利率高漲的局面，融出資金提高現金資產的收益水平

期末資產組合情況

注：固定收益類資產包括債券及債券型基金，權益類資產包括指數型基金和申購中簽股票。資產組合中含已計未提的管理費。

三、后市展望與投資策略

1、后市展望

6月份，回落中的經濟增速繼續有利于債市，經濟結構調整的配套政策細則也陸續頒布，但是如果增速持續下滑，甚至已經影響到了就業，投資顧問認為不能排除短時間內緊縮政策執行層面出現松動的可能。從債券供給上看，扣除央票和儲蓄式國債后，6月份債券發行規模仍然較大，共4272.5億元。另一方面，在外匯占款增速沒有明顯好轉、前期累積凈回籠等因素的作用下，銀行的超儲率維持在相當低的水平上，同時年中即將進行備付金考核，銀行需求大幅萎縮。我們關注的是，年中時點過后，調控政策是否會變化、流動性投放能否延續、銀行資金狀況能否好轉。

雖然6月份小盤股跌幅略超過大盤，但目前市場的估值差異依然較為明顯，A股市場整體2009年PE為21倍，滬深300成分股2009年PE為17倍，均低于歷史均值水平，接近08年底部的下限附近，而中小板2009年PE為44倍，依然顯現了較為明顯的局部泡沫化特征。近期市場新發行股票的速度依然較快、擴容力度較大，農行IPO以及上市銀行的大額再融資，加上創業板、中小板的解禁也在加速，均對市場資金面形成較大制約。

整體來看，投資顧問認為A股市場短期將承受企業盈利下調、中小盤股票估值偏高、市場悲觀情緒和資金面等負面壓力，但市場前期的風險已經得到一定釋放，而且預計在物價難以出現大幅系統性上漲的情況下，近期匯率的升值進一步弱化了出現加息等政策調整的預期，市場將可能呈現震蕩格局，而政策調整力度的減緩將可能成為股市突破這一狀態的重要刺激因素。

2、投資策略

投資顧問認為中長期債券可能在短時間內受資金面和基本面的推動出現一定的投資機會，但需要通過嚴格控制長債的倉位，以規避意外的政策風險。從配置的角度，風險可擔、期限適中、存在持有價值的信用品種仍將是較好的選擇。從交易的角度，將試圖把握一些調整后可能會出現的機會。在權益品種投資策略方面，將順應市場變化以靈活的倉位尋覓市場中的機會。

產品各管理方珍惜產品投資人對我們的投資和信任，并將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2010年7月9日