尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之定額投資計劃1號2011年7月投資情況如下：

一、產品凈值及收益

截至2011年8月5日，中信理財之定額投資計劃1號(理財編號：T10001)每份凈值為1.0300元，和上期期末相比，凈值下跌0.0060元，跌幅0.58%。

說明：

1.本產品場外申購所持有的開放式基金以估值日基金凈值估值，估值日暫停估值的，以監管機構指定的專業報紙公開公布最近一個工作日基金凈值計算。

2.本產品通過交易所市場購買的ETF、LOF、封閉式基金按照估值日收盤價估值，若估值日遇該基金停牌則按照最近一個交易日的收盤價估值。

3.本產品持有的開放式基金如遇分紅，該紅利于除權日當日計入產品收益。

4.本產品網上申購中簽的股票未上市部分，按申購價格計算凈值。

5.本產品網上申購中簽的股票中已上市但未賣出部分，按估值日收盤價格計算凈值。

6.本產品每份初始凈值1元。凈值已扣除管理費。

定額投資計劃1號每份凈值變化如下圖所示：

二、本月市場回顧與投資小結

1.市場回顧

債券市場，7月份，由于銀行間市場資金面仍然較為緊張引發機構去杠桿壓力和城投類債務的負面事件導致債券型基金受到大規模贖回影響，機構大量拋售各類債券，債券市場經歷了大幅調整。

從7月份表現來看，表現最差的是3-5年企業債總財富指數，下跌1.12%；表現最好的是中債綜合財富指數，下跌0.57%。

從1-7月份累計表現來看，表現最差的是中債金融債總財富指數，下跌0.43%；表現最好的是3-5年企業債總財富指數，上漲0.85%。

股票市場，7月股指呈現出沖高回落、反復震蕩的運行特征，尤其是7.25大跌將此前依舊維持完好的反彈格局悉數破壞。股指進入調整的主要原因，除了歐債危機、美債危機的不確定性增加、高鐵事故引發心理恐慌之外，市場對于目前通脹形勢重新預判、對政策放緩樂觀預期重新修正，成為導致股指調整的內在影響因素。在此背景下，6月底之后走勢強勢的板塊如煤炭、建材、有色等周期性品種遭遇較大程度的獲利回吐壓力，而受地方債危機影響下資產質量擔憂提升的銀行股持續走弱，對大盤上行形成較大的抑制，而在震蕩走弱的背景下，食品飲料、醫藥、商貿零售等防御型品種再度受到市場青睞。

7 月份，中小盤股展開了一波反彈，其中創業板指數上漲了7.96%，中小板指數上漲了2.36%，而代表大盤股的滬深300 指數下跌2.37%，上證50 指數下跌4.08%。行業方面，食品飲料、醫藥生物、餐飲旅游漲幅較大，金融服務、建筑建材、房地產大幅下跌。從風格指數看，中市盈率股、高市凈率股、高價股小幅上漲，而低價股、低市盈率股、低市凈率股跌幅較大。

2.投資小結

7月A股市場弱勢下跌，產品謹慎運作，不持有權益類倉位，較好地規避了市場下跌引起的風險。

固定收益方面，進行現金管理，并且參與機場轉債與中海轉債的一級申購，減持已有轉債和債券基金的持倉。

期末資產組合情況

注：1、資產組合中含已計未提的管理費。

2、其他資產主要包括應收利息等不包含在主要投資產品范圍內的資產。

三、后市展望與投資策略

1、后市展望

債券市場，決定8月份債券市場的關鍵因素是資金面和機構繼續拋售的意愿：市場已經消化了7月份通脹在6.3%-6.5%的預期，8月份CPI將有顯著下降，另外資金面將有小幅改善，因此流動性高的利率債將會小幅反彈，但幅度不大；但8月份債券供給量較高，債券型基金仍將面臨贖回壓力而繼續拋售債券，特別是其中的信用債，因此信用債將維持弱市；建議等待CPI顯著下滑且貨幣政策有放松跡象時，再進行大規模配置。

（1）通脹壓力，市場已經消化7月份通脹創新高預期。7月份受CPI將保持在6.3%-6.5%之間，而Wind的一致預期為6.3%左右，已經有機構逐步上調到6.5%，若CPI符合處于預期的區間，則目前的收益率已經體現了這種預期。而8-9月份，CPI逐步回落到6%附近是大概率事件。

（2）經濟，目前仍無法判斷是否有硬著陸風險。8月1日公布的PMI數據位50.70，略高于市場預期，其中新訂單和進口部分較7月份明顯反彈，顯示內需較為強勁，經濟下滑的幅度仍然處于可控范圍。

（3）政策預期，盡管M2同比增速會繼續維持在16%以內，但是7月份的通脹數據仍處于高位的情況下，8月份政策緊縮力度將不會改變，也不排除有政策出臺。

（4）資金面，改善程度不大。7月29日7天回購利率下降到5.09%，考慮到8月份財政存款繳款力度將有所減弱，外匯占款增量可能下降將降低準備金率調整概率，因此8月份資金面較7月份寬松，預計7天回購利率穩定在3.5%-4.0%左右。7月份銀行超儲率仍維持1%附近，若7天回購利率回到3.5%左右，則央行將會加大公開市場資金回籠力度，將到期量累積到年底，這樣的話8月份超儲率也難以明顯上升，因此資金面改善程度不大。

（5）債券供求。A.利率產品，目前供給高峰仍未過去，其中國債供給壓力較大，政策性金融債供給壓力明顯小于上半年：預測下半年國債凈供給3610億，地方債凈供給2000億，政策性金融債凈供給3700億。B.信用產品，企業債供給壓力明顯上升，中票和公司債與上半年基本相當：預測下半年中票凈供給2500億左右，企業債凈供給3200億左右，公司債凈供給800億左右。

（6）收益率水平。利率債，政策性金融債收益率接近2008年高點水平；高評級信用債，3年期AAA級品種收益率上升空間非常有限。

（7）城投債下跌風險仍未消除。面對贖回壓力，基金將繼續拋售所持有的債券，特別是其中的城投債；而持續的負面新聞同時也導致城投債需求大幅下降，因此城投債下跌風險仍未消除。

股票市場，外圍經濟環境的不確定性、國內通脹走勢判斷的分歧，均使得調控政策處于欲松還休的糾結狀態中，市場投資人對股指前期的良好預期在逐漸落空，尤其是7.25的一根大陰線將前期的反彈格局破壞殆盡，股指目前似進入二次探底的調整運行格局中。而從目前情況上看，經濟運行仍將維持平穩的發展勢頭，而上市公司業績增長也仍然維持穩定，這又不足以使得股指有太大的下跌空間，因此，投資顧問認為，8月份股指仍將以震蕩筑底走勢為主，運行區間在2600-2800點左右。市場的機會，將主要來自自下而上的選股中。

2、投資策略

考慮7月通脹未回落、房地產調控繼續，市場對政策放松、A股流動性緩解的預期仍需進一步觀察，同時海外局勢的不確定性也將增加A股市場的波動性。策略上以絕對收益的思路管理賬戶，在市場風險沒有完全釋放前不進行二級市場的基金投資，將主要精選新股進行申購。

債券方面，利率收益率曲線太過平坦，即便短端有下來的可能性，長期國債、金融債并沒有投資的價值。重點關注3-5年利率產品，可進行波段操作。目前信用債對資金面敏感度降低，可選擇1-3年信用債進行配置，尤其AAA品種。央行放松平臺貸款與發改委要求企業債的后續監管是近期最為明確的2個對城投利好，如果一級市場開始發行，預計1-2周后便可企穩。房地產債風險遠大于城投債，應提早減持。近期將降低產品中信用債比例，將整體債券持倉控制在40%左右，其余資金進行回購和辦理協議存款操作。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
 2011年8月10日