一、產品業績表現

中信銀行私人銀行之靈活配置型基金寶（FOF）投資專戶（以下簡稱“本產品”）于2009年11月17日成立。

截至2011年9月30日，本產品業績表現如下：

表1業績表現

二、產品組合基本情況

表2組合基本情況

三、投資顧問對資本市場的回顧及展望

本產品指定中信信托聘請平安資產管理有限責任公司（以下簡稱“平安資產”或“投資顧問”），擔任信托計劃的投資顧問。平安資產對資本市場回顧及展望如下：

（一）國內宏觀經濟環境概述

7-8月國內宏觀經濟整體依然保持較平穩增長，具體來看：工業生產和固定資產投資增速均繼續小幅回落，8月規模以上工業增加值同比增長13.5%，較7月份回落0.5個百分點； 1-8月固定資產投資同比增長25%，比1-7月份回落0.4個百分點；房地產開發投資仍保持較快增長，1-8月全國房地產開發投資同比增長33.2%，全國商品房銷售面積同比增長13.6%；消費增速有所回落，8月份社會消費品零售總額同比增長17.0%，較7月回落0.2個百分點；9月PMI指數為51.2%，較8月環比微升0.3個百分點，主要在于外需訂單增加帶動國內生產進一步恢復，但目前外需風險仍然較大；9月物價指數同比均出現回落，CPI同比上漲6.1%，較8月回落0.1個百分點；PPI同比上漲6.5%，較8月回落0.8個百分點。

（二）國內資本市場回顧

1、股票市場回顧

三季度滬深股指延續跌勢，跌幅進一步放大，上證綜指跌幅達14.59%、深圳成指跌幅15.02%、滬深300指數跌幅15.20%；市場風格方面，中小盤股相對表現較好，創業板指數僅下跌6.27%；行業方面，各板塊呈現普跌格局，建筑建材、黑色金屬、家用電器、交運設備等板塊跌幅較大。

滬深300指數變化趨勢線

2、債券市場回顧

三季度債券市場整體保持震蕩態勢，中債全債指數上漲0.59%、中債國債指數漲幅0.76%、中債金融債指數上漲0.32%、中債企業債指數則大跌1.59%。

中債全債指數變化趨勢線

3、基金市場回顧

受股市大跌影響，三季度開放式基金業績整體大幅下挫。天相開放式基金指數下跌10.53%；股票開放型基金下跌12.29%，指數開放型基金大跌14.05%；此外，混合型基金下跌9.75%，封閉式基金下跌10.88%，債券型基金下跌4.00%。

天相開放式基金指數走勢圖

各指數近期漲跌幅情況一覽表

4、下階段市場展望

近期股票市場仍有可能維持震蕩格局，但總體可能反彈上揚，主要原因在于：經濟增長動能雖然減弱，但減弱幅度低于市場預期，經濟硬著陸風險較小；國內物價下階段回落概率較大，市場對政策進一步緊縮預期有望改善；市場總需求出現劇烈下降概率較小，上市公司盈利預期下調幅度有限，2011年整體仍有望保持較快增長；M1增速接近10%的低位水平，預示大盤接近底部區域；市場連續下跌后，股權風險溢價快速上升；此外，保障房及水利設施建設預期也將提振市場信心。

下階段通脹下行以及緊縮政策下經濟回落使得投資者看好債市，而此前資金面和通脹超預期沖擊導致債券大幅調整，債券估值安全邊際逐漸修復。從交易角度來看，資金面緩解會給債券市場帶來反彈，尤其利好短端品種，但下階段債券反彈幅度將取決于基本面下行幅度和通脹下行幅度。從目前微觀數據來看，這兩方面都存在著不確定性，仍需進一步觀察。

四、投資顧問對產品的投資回顧及展望

（一）投資回顧

6月末，股票市場展開反彈，市場憧憬政策放松、流動性緩解以及通脹拐點出現，但7月中下旬投資者樂觀預期落空，股指市場再度破位下行。在7月初以較少倉位參與市場反彈，并在高點及時清倉，以鎖定盈利。隨后，基于國內外基本面因素趨于惡化的判斷，組合權益投資保持謹慎，維持零倉位，并繼續持有高等級信用債以獲得較高的持有回報。

（二）下階段投資建議

展望后市，對股票市場仍持謹慎觀點。國內方面，由于經濟數據平穩回落，因此短期內政策基調不會改變；而海外方面，歐債危機逐漸演變成一個長期性問題，難以在短期內徹底解決，而美國經濟則可能低位徘徊。四季度國內經濟或面臨增速下滑和企業盈利下降的環境，股票市場難有真正轉機，但由于目前估值水平較低且前期下跌較多，四季度可能會有階段性反彈機會。債券市場方面，隨著經濟下行趨勢逐漸明確，債券市場也許將迎來機遇。在操作上，權益投資繼續保持謹慎，適當參與超跌反彈；固定收益投資方面，繼續持有高等級信用債，并擇機配置利率品種。

中信銀行私人銀行中心
2011年10月21日