一、產品業績表現

中信銀行私人銀行之靈活配置型基金寶（FOF）投資專戶（以下簡稱“本產品”）于2009年11月17日成立。

截至2012年9月30日，本產品業績表現如下：

表1業績表現

二、產品組合基本情況

表2組合基本情況

三、投資顧問對資本市場的回顧及展望

本產品由中信銀行與投資者指定的其他金融機構組成聯合金融服務團隊，向投資者提供綜合金融服務。金融服務機構為中信信托有限責任公司（以下簡稱“中信信托”或“受托人”），和平安資產管理有限責任公司（以下簡稱“平安資產”或“投資顧問”），投資者基于認可中信信托與平安資產的專業管理能力而指定中信信托、平安資產作為本產品金融服務機構。平安資產對資本市場回顧及展望如下：

（一）國內宏觀經濟環境概述

7、8月工業生產增速繼續回落，期間全國規模以上工業增加值同比分別增長9.2%、8.9%；1-8月份，規模以上工業增加值同比增長10.1%，增速比1-7月份回落0.2各百分點；1-8月全國固定資產投資同比增長20.2%，增速比1-7月份回落0.2各百分點；同期全國房地產開發投資同比增長15.6%，增速比1-7月份提高0.2個百分點；7、8月市場銷售平穩增長，期間社會消費品零售總額分別為16315、16659億元。

9月CPI同比上漲1.9%，環比上漲0.3%，PPI同比下降3.6%，創35個月來最大降幅；進出口總值為3450.3億美元，同比增長6.3%，其中出口1863.5億美元，增長9.9%，單月出口規模創歷史新高；進口1586.8億美元，增長2.4%，貿易順差276.7億美元；9月份人民幣貸款增加6232億元，同比多增1539億元，M2余額92.37萬億元，同比增長14.8%，分別比上月末和上年末高1.3個和1.2個百分點。9月PMI指數為49.8%，環比回升0.6個百分點，接近臨界點，為連續4個月回落后的首次回升。

（二）國內資本市場回顧

1、股票市場回顧

三季度A股市場承壓大幅下跌，上證綜指下跌6.26%、深證成指大跌8.64%、滬深300指數下跌6.85%；市場風格方面，申萬大盤指數下跌6.68%、申萬中盤指數下跌7.67%、申萬小盤指數下跌7.22%；所有行業皆有所下跌，其中信息服務、餐飲旅游等板塊表現相對較好，紡織服裝、交通運輸等板塊跌幅居前，下跌均超過13%。

滬深300指數變化趨勢線

2、債券市場回顧

三季度債券市場有所回調，中債全債指數下跌0.41%、中債國債指數下跌0.33%、中債金融債指數下跌0.47%、中債企業債指數微漲0.03%。

中債全債指數變化趨勢線

3、基金市場回顧

在股債兩市表現不佳的影響下，基金三季度整體呈現下跌態勢。但是由于三季度中小板、創業板股票表現活躍，成長股表現好于價值股，主動投資基金通過精選個股和資產配置，表現遠好于股票市場指數。具體來說，天相開放式基金指數下跌4.01%，其中股票開放型基金下跌4.77%，指數開放型基金下跌5.94%，混合型基金下跌4.25%，封閉式基金下跌3.14%，債券型基金微跌0.61%。

天相開放式基金指數走勢圖

各指數近期漲跌幅情況一覽表

4、下階段市場展望

下階段權益市場或延續弱勢調整，短期或有反彈但中期趨勢仍然偏弱。從影響市場趨勢的主要因素來看：一方面企業盈利能力持續惡化，改善的積極信號并未出現；從流動性看，維穩的政策力度可能不會很大，受限于房價及物價環比反彈的壓力，央行對通過降低準備金率等釋放流動性手段較為謹慎，流動性或將持續維持在緊平衡狀態，財政刺激政策的實際效果也會相對較弱；同時，股票供給壓力也將增大，IPO節奏或提高、創業板解禁潮臨近及產業資金持續減持等因素都將加劇市場存量資金博弈。

債市方面，下階段或存在波段性行情。一方面，原本困擾市場的資金面問題將隨著財政存款的季節性減少而趨于改善，對通脹及QE3的擔憂也有所緩解，債券供給的沖擊或弱于三季度；另一方面，經濟基本面短期有改善跡象，十八大召開也會帶來一定的風險偏好回升。總體看外部影響因素相對中性，而債市經前期調整后，部分品種呈現出一定的配置價值。當前最大的不確定因素在于政策面，如出臺超預期經濟刺激政策，或帶動風險偏好提升從而對債市形成沖擊。

中長期看，經濟刺激政策低于預期，宏觀經濟依然存在慣性下滑的風險。未來如果經濟與通脹再次下行，則市場關注點有望重回基本面，從而有利于債市走勢。

四、投資顧問對產品的投資回顧及展望

（一）投資建議回顧

三季度股票市場基本呈現單邊下跌的運行態勢，連創新低，直至季末才有所反彈，所有行業全線下跌。本產品采取謹慎策略，以控制組合風險為主，保持權益類資產空倉。

債券市場方面，隨著央行降準預期一再落空，同時受資金面持續緊張、通脹反彈等影響，報告期債市有較長時間調整，在美國推出新一輪量化寬松后有所反彈。本產品三季度持有短融品種為主，有效規避了市場的下跌風險，并在季末建議擇機拋出短融，轉而配置票息更高的次級債。

（二）下階段投資建議

權益市場的結構性機會大于風險。本產品繼續維持謹慎，耐心等待權益市場的右側機會，同時在固定收益市場上維持當前配置，持有次級債以備產品到期。

中信銀行
2012年10月25日