一、業績表現

截至2011年5月3日，本產品凈值為1.0258元

本產品成立日為2010年10月12日

二、本期市場及投資建議回顧

1、國內宏觀經濟環境

2011年一季度國內經濟繼續保持平穩增長，但通脹壓力依然較大。1-3月國內生產總值同比增長9.7%，環比增長2.1%，全國規模以上工業增加值同期同比增長14.4%，均超出市場預期；一季度固定資產投資繼續保持較快增長，全國固定資產投資同比增長25.0%，其中房地產開發投資同比增長34.1%，顯示出房地產投資增速未出現明顯下滑；一季度社會消費品零售總額同比增長16.3%，消費需求總體增速有所下降，主要是由汽車及與住房相關的商品增速回落所致；一季度通脹壓力持續走高，CPI同比上漲5.0%，其中3月份CPI漲幅達5.4%，另外一季度PPI同比上漲7.1%，3月份PPI上漲7.3%；一季度進出口貿易較快增長，同比上行29.5%，但進出口首次出現季度逆差；一季度貨幣供應增速回落，新增貸款繼續趨緩，3月末M2同比增長16.6%，比去年末回落3.1個百分點，M1同比增長15.0%，較去年末回落6.2個百分點。

2、股票市場回顧

4月滬深股指在持續緊縮政策的影響下震蕩回落，上證綜指下跌0.57%、深證成指下跌1.99%、滬深300指數下跌0.95%；市場風格方面，大盤股表現相對穩健，中小板及創業板個股繼續大幅下跌；行業方面，除公用事業、金融服務、黑色金屬、商業貿易板塊小幅上漲外，其它子行業全面下跌。

3、債券市場回顧

盡管政策面繼續收緊對債市不利，但市場寬松的流動性支持債券價格繼續走高，4月中債全債指數上漲0.43%、中債國債指數上漲0.52%、中債金融債指數上漲0.37%、中債企業債指數上漲0.75%。

4、基金市場回顧

4月開放式基金整體仍然下跌，主動管理型基金繼續表現不佳，天相開放式基金下跌1.63%，股票開放型基金下跌1.80%、指數開放型基金下跌0.95%，主動投資基金未能體現優勢；此外混合型基金4月下跌1.90%、封閉式基金下跌0.75%；債券型基金雖然上漲0.33%，但也未超越債券市場。

5、投資建議回顧

4月份債券市場收益率總體呈區間窄幅波動態，央行加息并未給市場帶來沖擊，但央行再度上調準備金率改變了市場資金寬松的局面，加上投資者預期通脹可能超預期，政策緊縮力度和時間也可能超預期，債券收益率開始上行。

由于債券市場缺乏明顯機會，加上債券組合久期處于接近3年的適宜水平，投資顧問沒有對債券組合進行大的操作，只是月初建議買入部分銀行間5年期高收益中票，適度提高了組合久期。

4月份股市總體震蕩下跌，但轉債市場卻表現較好，投資顧問建議增加轉債倉位至10%左右。

4月新股上市首日普遍表現不佳，中小盤股票破發面擴大，因此投資顧問建議暫停新股申購。

期末資產組合情況

注：資產組合中含已計未提的管理費

數據來源：中信信托資產估值表

三、下階段市場展望及投資策略

4月份PMI顯著低于市場預期，因此短期宏觀經濟增速放緩的可能性較大，基本面對債市較為有利，但貨幣政策緊縮力度可能維持不變，繼續上調存款準備金率的概率較高，市場資面或有所緊張。

投資顧問建議維持目前債券組合，用部分高收益低信用等級品種替換高信用等級低收益品種，以提升組合總體持有收益率。此外，股票市場經過4月份調整后已有效釋放了大部分風險，雖然在基本面和政策面均不利的情況下，市場難有趨勢性機會，但從中長期角度看，市場進一步下跌或將是較好的買入時機，因此如果銀行、石化等大盤轉債繼續大幅下跌，投資顧問建議逢低繼續提高轉債倉位。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2011年5月11日