尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之穩健理財計劃3號理財產品2011年9月投資情況如下：

一、業績表現

截至2011年10月10日，本產品凈值為1.0339元。

本產品成立日為2010年10月12日

二、本期市場及投資建議回顧

1、國內宏觀經濟環境概述

7-8月國內宏觀經濟整體依然保持較平穩增長，具體來看：工業生產和固定資產投資增速均繼續小幅回落，8月規模以上工業增加值同比增長13.5%，較7月份回落0.5個百分點； 1-8月固定資產投資同比增長25%，比1-7月份回落0.4個百分點；房地產開發投資仍保持較快增長，1-8月全國房地產開發投資同比增長33.2%，全國商品房銷售面積同比增長13.6%；消費增速有所回落，8月份社會消費品零售總額同比增長17.0%，較7月回落0.2個百分點；9月PMI指數為51.2%，較8月環比微升0.3個百分點，主要在于外需訂單增加帶動國內生產進一步恢復，但目前外需風險仍然較大；9月物價指數同比均出現回落，CPI同比上漲6.1%，較8月回落0.1個百分點；PPI同比上漲6.5%，較8月回落0.8個百分點。
2、 國內資本市場回顧

（1）股票市場回顧

三季度滬深股指延續跌勢，跌幅進一步放大，上證綜指跌幅達14.59%、深圳成指跌幅15.02%、滬深300指數跌幅15.20%；市場風格方面，中小盤股相對表現較好，創業板指數僅下跌6.27%；行業方面，各板塊呈現普跌格局，建筑建材、黑色金屬、家用電器、交運設備等板塊跌幅較大。

滬深300指數變化趨勢線

（2）債券市場回顧

三季度債券市場整體保持震蕩態勢，中債全債指數上漲0.59%、中債國債指數漲幅0.76%、中債金融債指數上漲0.32%、中債企業債指數則大跌1.59%。

中債全債指數變化趨勢線

（3）基金市場回顧

受股市大跌影響，三季度開放式基金業績整體大幅下挫。天相開放式基金指數下跌10.53%；股票開放型基金下跌12.29%，指數開放型基金大跌14.05%；此外，混合型基金下跌9.75%，封閉式基金下跌10.88%，債券型基金下跌4.00%。

天相開放式基金指數走勢圖

各指數近期漲跌幅情況一覽表

3、投資建議回顧

投資顧問認為三季度債券市場總體呈現先抑后揚走勢，其中利率品種特別是中長期國債、金融債表現較好，9月份出現較大幅度反彈，而信用品種則持續疲弱。本季度利率品種相對強勁的走勢主要受到基本面和資金面的支撐，特別是9月份以來，歐債危機惡化、國內外資本市場大幅動蕩、美元指數反彈、大宗商品價格破位下跌等，這使得投資者對國內經濟降溫和通脹緩解的預期增強，加上前期緊張的資金面在9月有所好轉，直接推動中長期利率品種上揚。而信用品種持續表現疲弱的主要原因是供給壓力太大，特別是低等級信用品種，供給源源不斷，但需求越來越弱，此外投資者關于城投債信用問題的傳聞或擔憂也不斷增強，信用債收益率持續上升，而9月份部分交易所低等級信用品種的持有者由于產品到期清盤或放大操作而被迫強行平倉，導致信用債價格暴跌，收益率飆升。

債券投資方面，由于組合久期在2-3年，相對比較適中，因此投資顧問沒有進行大幅調整，而且組合重倉持有的信用品種雖然三季度表現不佳，但由于其持有收益較高，且市場流動性較差導致調整成本較高，因此也沒有進行大規模變動，投資顧問本報告期主要以組合流動性管理為主。

三季度A股市場持續下跌，可轉債也出現暴跌，部分品種跌幅高達15-20%，主要原因是中國石化在一期轉債尚未到期的情況下再發行第二期，徹底改變了轉債市場的傳統規則和估值體系，而轉債市場擴容的傳聞和壓力也不斷打擊市場信心。

組合轉債倉位一直較低，維持在3-5%，9月初投資顧問又建議全部清倉，因此基本回避了轉債市場的調整風險。在股票市場總體低迷的情況下，新股申購收益也大幅下滑，甚至出現階段性上市新股大面積破發，投資顧問建議根據新股市場表現靈活調整新股申購策略，但總體上新股申購收益非常有限，對組合整體收益基本沒有貢獻。

期末資產組合情況

注：

1. 資產組合中含已計未提的管理費

2. 數據來源：中信信托資產估值表

三、下階段市場展望及投資策略

四季度債市場機會可能大于風險，其中利率品種由于基本面支持、供求關系相對明確，收益率震蕩走低的可能性比較大，投資機會也比較確定，只是獲利空間可能較為有限。而信用品種特別是高等級信用品種在利率品種收益率過低的轉移效應以及供給相對可控的情況下也存在一定投資機會，收益率潛在下降空間較大。由于目前組合久期仍維持在2-3年，持倉較多的信用品種收益率較高但流動性較差，因此投資顧問建議繼續維持現有債券配置，在市場流動性較好的時期再考慮變現部分品種。

基本面下滑和政策面偏緊仍然會對四季度股市構成制約，但由于大盤指數接近底部，目前轉債估值也相對較低，因此下跌空間有限，但由于股市大幅上漲的概率較低以及轉債市場擴容壓力，可轉債市場不太可能出現系統性投資機會，因此組合總體策略建議保持謹慎，以輕倉或者空倉為主，適度跟隨正股的超跌反彈進行波段操作。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則，勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2011年10月18日