一、產品業績表現

中信銀行私人銀行之增強固定收益型投資專戶（以下簡稱“本產品”）于2009年2月27日成立。

截至2011年9月30日，本產品業績表現如下：

表1業績表現

三季度債券市場走出先抑后揚態勢，利率品種表現優于信用品種，根據市場研判，純債投資先謹慎后積極進取的策略，可轉債投資則始終保持謹慎，本產品較好把握了市場9月份利率品種大幅反彈的投資機遇，同時一定程度規避了可轉債市場在三季度的暴跌行情。

二、產品組合基本情況

表2組合基本情況

三、投資顧問對資本市場的回顧及展望

本產品指定中信信托聘請平安資產管理有限責任公司（以下簡稱“平安資產”或“投資顧問”），擔任信托計劃的投資顧問。平安資產對資本市場回顧及展望如下：

（一）國內宏觀經濟環境概述

7-8月國內宏觀經濟整體依然保持較平穩增長，具體來看：工業生產和固定資產投資增速均繼續小幅回落，8月規模以上工業增加值同比增長13.5%，較7月份回落0.5個百分點； 1-8月固定資產投資同比增長25%，比1-7月份回落0.4個百分點；房地產開發投資仍保持較快增長，1-8月全國房地產開發投資同比增長33.2%，全國商品房銷售面積同比增長13.6%；消費增速有所回落，8月份社會消費品零售總額同比增長17.0%，較7月回落0.2個百分點；9月PMI指數為51.2%，較8月環比微升0.3個百分點，主要在于外需訂單增加帶動國內生產進一步恢復，但目前外需風險仍然較大；8月物價指數同比均出現回落，CPI同比上漲6.2%，較7月回落0.3個百分點；PPI同比上漲7.3%，較7月回落0.2個百分點。

（二）債券市場回顧

三季度債券市場整體保持震蕩態勢，中債全債指數上漲0.59%、中債國債指數漲幅0.76%、中債金融債指數上漲0.32%、中債企業債指數則大跌1.59%。

中債全債指數變化趨勢線

（三）基金市場回顧

受股市大跌影響，三季度開放式基金業績整體大幅下挫。天相開放式基金指數下跌10.53%；股票開放型基金下跌12.29%，指數開放型基金大跌14.05%；此外，混合型基金下跌9.75%，封閉式基金下跌10.88%，債券型基金下跌4.00%。

天相開放式基金指數走勢圖

各指數近期漲跌幅情況一覽表

（四）下階段市場展望

宏觀方面，經濟增速在政策密集緊縮背景下繼續回落的概率較大，而且海外經濟的不確定性也將影響國內；通貨膨脹方面，CPI或先小幅反彈后逐步回落，PPI則可能受外圍大宗商品暴跌影響回落速度加快；政策方面，預計在通脹同比數據沒有明顯回落前央行將保持緊縮姿態，但進一步加強緊縮的概率較低，更多或將從公開市場操作上控制流動性，另外由于海外危機不斷深化并傳導至國內以及四季度公開市場到期資金量較少，不排除央行未來貨幣政策轉向的可能；資金方面，受央行擴大準備金繳款范圍的影響，四季度上半段資金面可能較下半段緊張，但考慮到多數銀行已早有準備且央行緊縮政策可能維持現狀甚至轉向，四季度資金面整體較三季度寬松，市場流動性拐點在四季度出現的概率較大。

四、投資顧問對產品的投資回顧及展望

（一）投資回顧

7月“信用事件”導致的機構去杠桿、8月央行意外擴大存準率繳款范圍、9月歐債危機繼續深化，債券市場三季度先抑后揚。分品種來看，信用債7-9月持續下跌，創年內新低；而利率品種7-8月呈現震蕩，9月則大幅反彈并創出年內新高。本產品7-8月保持謹慎，將組合久期控制在2年內，9月則配置利率品種，將組合久期大幅提升至5-6年，獲取了較高收益。

可轉債方面，三季度市場受機構去杠桿、中石化意外審議發行二期轉債等因素影響而大幅下挫，二級市場操作一直較為謹慎，始終將轉債倉位控制在4%以內，并在9月初減至零倉位，因此本輪可債券暴跌中組合受損失較小。此外，8月初參與國電電力轉債網下申購，并在上市時于面值以上拋售，避免了隨后市場下跌的損失。

綜合來看，三季度 “債券先謹慎后積極進取，可轉債始終保持謹慎”的投資策略較好，組合凈值整體表現穩健。

（二）下階段投資建議

對四季度債券市場整體偏樂觀，利率品種可能表現較好，而信用債整體或仍將保持弱勢。下階段將采取積極進取的投資策略，以持有利率品種為主，久期控制在5-6年，同時密切關注境內外市場先行指標變化。

四季度可轉債市場總體會受股市疲弱、機構需求低迷等因素影響，可能維持弱勢尋底態勢。在二級市場保持謹慎，等待個別品種跌至底部附近的投資機會；一級市場方面，密切關注民生銀行等轉債發行情況，根據市場狀況擇機申購。

中信銀行私人銀行中心
2011年10月21日