一. 產品業績表現

中信銀行私人銀行之增強固定收益型投資專戶（以下簡稱“本產品”）于2009年2月27日成立。

截至2011年12月31日，本產品業績表現如下：

表1 業績表現

2011年，經濟形勢復雜多變，債券市場跌宕起伏。投資顧問從控制組合投資風險、維護持有人利益出發，建議整體采取謹慎的投資策略，提前積極布局，產品凈值漲幅達6.26%，超越業績基準88BP，也超越所有純債型基金同期收益。

二. 產品組合基本情況

表2 組合基本情況

三. 投資顧問對資本市場的回顧及展望

本產品指定中信信托聘請平安資產管理有限責任公司（以下簡稱“平安資產”或“投資顧問”），擔任信托計劃的投資顧問。平安資產對資本市場回顧及展望如下：

（一）國內宏觀經濟環境概述

2011年，國民經濟運行狀況經歷嚴峻考驗，整體保持平穩回落態勢。1-11月份，全國規模以上工業企業實現利潤46638億元，同比增長24.4%；固定資產投資269452億元，同比增長24.5%；全國房地產開發投資55483億元，同比增長29.9%；社會消費品零售總額16129億元，同比增長17.3%；2011年物價同比增速先揚后抑，7月份CPI同比漲幅達到6.5%的年內峰值后逐步回落，11月份CPI漲幅下降至4.2%；采購經理人指數PMI全年呈震蕩下跌趨勢，11月為49.0%，是2009年3月以來首次回落至50%枯榮線以下，12月回升至50.3%，仍低于歷史同期均值2.0個百分點，表明在消費旺季臨近的帶動下，制造業經濟總體雖略有回升，但在國內外市場需求持續放緩的情況下，未來趨勢仍有待進一步觀察。

（二）債券市場回顧

2011年債券市場跌宕起伏：年初債券市場受宏觀調控影響大幅走低，春節后則有一輪持續三個多月的震蕩反彈行情；進入三季度，在通貨膨脹屢創新高、央行大幅回收流動性并連續加息的大背景下，部分債券收益率達到或超過歷史高點；年末隨著經濟增速下滑，通貨膨脹逐漸回落，政策面出現放松跡象，債券市場在諸多利好因素帶動下大幅上揚。全年債券市場整體上揚，中債全債指數上漲5.72%、中債國債指數大漲6.90%、中債金融債指數上漲4.78%、中債企業債指數上漲4.16%。

中債全債指數變化趨勢線

（三）基金市場回顧

2011年，股市表現持續疲弱，債市震蕩明顯，基金總體業績不佳。天相開放式基金指數整體下跌20.71%，其中股票開放型基金下跌23.55%、指數開放型基金下跌21.90%、混合型基金下跌21.19%；此外，債券型基金整體下跌1.81%，封閉式基金下跌18.37%。

天相開放式基金指數走勢圖

各指數近期漲跌幅情況一覽表

（四）下階段市場展望

投資顧問對2012年債市整體保持謹慎樂觀，通脹壓力和經濟增速雙雙回落、貨幣政策放松和流動性改善都決定了債市總體環境要好于2011年。具體品種而言，由于上半年經濟增長和通貨膨脹延續下滑態勢，歐債危機也進入關鍵時刻，國內民間借貸、房地產信托產品的大量到期可能造成信用違約事件，助推市場避險情緒，因此一季度利率品種及高等級信用品種可能表現較好；下半年隨著經濟增速回升、信用違約率下降和信用利差保護，低等級信用品種機會或更大。

四. 投資顧問對產品的投資回顧及展望

（一）投資回顧

2011年，市場環境復雜，債券市場寬幅震蕩。1-9月，投資顧問基于控制投資風險和投資者資金安全的角度，建議保持謹慎投資態度，組合久期控制在2年內，持倉以高等級信用債為主，轉債倉位也降低在4%以內，有效規避了市場風險，保證了產品凈值穩定；進入9月份，投資顧問根據研判，果斷建議加倉，大幅拉長組合久期，積極投資長期國債、金融債、鐵道債等品種，充分享受了債券市場四季度的反彈收益。

（二）下階段投資建議

下階段，組合投資總體上仍將保持穩健的操作風格，一季度相對進取，以利率品種及高等級信用品種為主，逐步拉長久期，加大波段操作；下半年投資顧問建議轉為相對保守策略，以高收益低評級的短期品種為主，適當縮短組合久期。

中信銀行私人銀行中心
2012年1月18日