尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信銀行私人銀行之增強債券型投資專戶(增強3號)理財產品2013年2季度投資情況如下：

一、業績表現

截至2013年6月30日，本產品單位凈值為1.0472元。

本產品成立日為2010年10月12日

投資評述：上半年債券市場整體延續前期漲勢，期間有所震蕩，信用品種表現顯著。投資顧問保持審慎投資策略，持續根據市場變化提出倉位調整建議，產品凈值報告期上漲3.52%，大幅超越市場，表現顯著。

二、本期市場及投資建議回顧

1、國內宏觀經濟環境概述

2013年5月份，規模以上工業增加值同比實際增長9.2%，比4月份回落0.1個百分點。從環比看，5月份，規模以上工業增加值比上月增長0.62%。2013年1-5月份，全國固定資產投資131211億元，同比增長20.4%，增速比1-4月份回落0.2個百分點。從環比看，5月份固定資產投資增長1.43%。2013年1-5月份，全國房地產開發投資26798億元，同比增長20.6%，增速比1-4月份回落0.5個百分點。2013年5月份，社會消費品零售總額18886億元，同比增長12.9%。

從貨幣供應情況看，5月份人民幣貸款增加6674億元，同比少增1258億元，5月末104.21萬億元,同比增長15.8%，比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.6個百分點。5月份制造業PMI指數為50.8，環比上升0.2個百分點。

6月份CPI同比上漲2.7%，環比持平；PPI同比下降2.7%，環比下降0.6%。同期制造業PMI為50.1%，比上月回落0.7個百分點。對外貿易方面，上半年進出口總值12.51萬億元人民幣，增長8.6%。其中出口6.59萬億元人民幣，增長10.4%；進口5.92萬億元人民幣，增長6.7%；貿易順差6770.6億元人民幣。

2、國內資本市場回顧

（1）股票市場回顧

上半年A股市場整體維持區間震蕩，但在6月份資金面和金融去杠桿的擔憂中出現大幅下挫，直至月末才略有反彈。具體而言，2013年上半年上證綜指下跌12.78%、深證成指下跌15.60%、滬深300指數下跌12.78%，但中小板指數及創業板指數分別上漲5.19%、41.72%，市場風格分化明顯。分板塊來看，信息服務、電子、醫藥生物等行業逆勢上漲，其中信息服務漲幅達32.58%，表現顯著，相反而言，采掘行業下跌30.84%，有色及黑色金屬等行業亦跌幅居前。

滬深300指數變化趨勢線

（2）債券市場回顧

2013年上半年中債全債指數上漲2.19%、中債國債指數上漲2%、中債金融債指數上漲2.43%、中債企業債指數上漲3.91%。

中債全債指數變化趨勢線

（3）基金市場回顧

上半年基金市場整體表現相對穩健，市場風格有所分化。具體來看，天相開放式基金指數上漲0.55%，其中股票開放型基金下跌1.45%，指數開放型基金下跌10.54%，混合型基金上漲2.29%，封閉式基金下跌0.87%，債券型基金上漲3.04%。

天相開放式基金指數走勢圖

各指數近期漲跌幅情況一覽表

3、投資建議回顧

上半年債券市場整體延續前期漲勢，期間有所震蕩，信用品種表現顯著。分階段來看，年初由于各機構存在較大配置壓力，市場因而持續上行，春節后資金面維持寬松，債市攀升至階段性高點。此后，隨著央行暫定逆回購并重啟正回購操作，流動性預期趨緊，市場出現小幅調整。然而，在經濟數據不如預期的同時，銀監會發布新規規范理財資金對非標資產的投資，債市重新啟動新一輪的行情，利率品種與高等級信用債表現較好。隨后市場總體平穩，但在監管調查事件中出現恐慌性下跌，在央行表態等因素的影響下投資者情緒得到修正，債市重新上漲。此輪上升趨勢延續至5月下旬，外匯占款受海外風險偏好改變而大幅流出，資金價格意外持續走高，此外，財政存款上繳等因素加劇了流動性危機，而央行始終沒有采取維穩措施，債市出現一輪恐慌性超跌，收益率曲線一度長短倒掛，隨著6月底央行的行政指導和短期流動性投放，資金面有所寬松，收益率重新下行。

投資顧問為一季度跨年行情作出了較為充分的準備，在年初建議保持較高倉位與久期，春節之后建議對前期獲利品種陸續進行了結，以使倉位與久期回歸中性，有效回避了市場的調整，并迅速應對季末突然啟動的市場行情，在二季度初積極建議進行補倉操作，在上季度市場上漲的過程中，建議保持持倉穩定和減低久期，在市場受到監管事件沖擊時保證了組合收益的穩定。5月末，投資顧問提前預判市場將受資金面影響建議適當減持短期品種，并在6月中旬迅速應對超預期的資金面，建議減持易受資金面沖擊的流動性品種。

期末資產組合情況

注：資產組合中含已計未提的管理費

數據來源：中信信托資產估值表

三、下階段市場展望及投資策略

短期來看，6月過后，隨著央行的公告和季末考核因素的消除，資金面較前期有所好轉，且債券供給量在6月下旬出現明顯的萎縮，市場由此經歷了一輪反彈。另一方面，流動性整體緊張的大環境尚未改變，政府對金融去杠桿態度較為堅決，貨幣政策難以實質性放松，資金價格回落至前期低點的概率較低，且前期推遲發行的發債企業將在未來兩月重新啟動其發行計劃，預計債券供給將逐漸恢復，短期來看，債市收益率進一步下行的空間或相對有限。

中長期來看，中國經濟缺乏新的增長點，去杠桿和去產能是較為漫長和痛苦的過程，加上新一屆政府對經濟的容忍度明顯提高，經濟可能在較長時間內維持低迷狀態；通脹水平可能在低位徘徊，債市基本面風險較小，下半年經濟增速進一步下滑或將對債市形成利好。

綜合而言，短期央行貨幣政策難以實質性放松，決定了資金面雖有改善但仍將偏緊，三季度前半段市場進一步反彈的幅度相對有限；后半段，隨著經濟的下滑和資金面的逐漸放松，市場或將逐步轉暖。

投資顧問建議短期內總體堅持穩健的投資策略，并注意把握反彈機會和市場充分調整后的加倉機會，為資金面寬松后市場轉暖做好準備。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則，勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2013年7月15日