尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之信福年金計劃一期理財產品2011年7月投資情況如下：

產品凈值

截至2011年7月29日，中信理財之信福年金計劃一期(理財編號：A10004070)每份凈值為1.0011元。和上月底相比，凈值下跌0.003元，跌幅0.3%。

二、本月市場回顧與投資小結

市場回顧

2011年上半年宏觀經濟總體運行良好，向宏觀調控預期方向發展，具體來看：宏觀經濟平穩增長，上半年GDP同比增長9.6%，其中二季度GDP同比增長9.5%，高于市場預期；工業生產平穩增長、企業效益繼續增加，上半年全國規模以上工業增加值同比增長14.3%，增速較1-5月提升0.3個百分點；固定資產投資增速回落，上半年固定資產投資同比增長25.6%，低于1-5月同比漲幅，其中6月份固定資產投資環比下降1.04%；房地產開發投資增長較快，1-6月全國房地產開發投資同比增長32.9%；消費增速超預期反彈，汽車銷售增速下滑態勢已出現企穩，消費需求對經濟增長拉動作用比較平穩，上半年社會消費品零售總額同比增長16.8%；此外6月CPI同比上漲6.4%、PPI同比上漲7.1%，通脹形勢依然嚴峻。

投資小結

7月份股票市場震蕩下跌，在通貨膨脹繼續高企、市場流動性持續緊張的情況下，投資者對政策放松預期落空，市場避險情緒上升。從板塊結構來看，周期類個股集體承壓，醫藥、食品飲料、零售和電子等板塊表現則明顯強于大盤。

組合7月股票投資方面沒有操作；債券投資方面，在市場資金面緊張和利率高企時段，本產品積極配置資質良好的短融及參與逆回購，獲得了穩健收益。

期末資產組合狀況

注：資產組合中含已計未提的管理費

三、后市展望與投資策略

后市展望

下階段股票市場整體謹慎，具體來看：通脹方面，近期物價水平或仍將處于高位，市場預期的物價拐點尚未出現；政策方面，8月1日央行會議確認了下半年貨幣政策無放松空間；市場流動性方面，現階段票據貼現利率創歷史新高，銀行間拆借利率中樞保持高位，市場流動性持續緊張；市場情緒方面，投資者情緒保持謹慎，對后市態度保持中性。

下階段債券市場仍需保持謹慎，雖然債券收益率調整后已有一定吸引力，利率產品尤其是金融債安全邊際提高，但市場不利因素依然較多，譬如7月CPI數據可能仍保持高位、貨幣政策放松可能性較小、存款準備金率有可能進一步上調以及市場流動性偏緊等，此外債券基金和券商自營債券投資的流動性風險仍需要釋放，市場情緒整體較悲觀。

投資策略

下階段股票市場仍需保持謹慎，市場流動性緊張狀況或將持續，高企的市場利率最終會對上市公司經營狀況產生實際傷害。在目前環境下，市場難以出現趨勢性投資機會，大盤維持區間震蕩概率較大，投資機會可能主要體現在消費和新興戰略產業中業績增長較確定的成長類個股。

下階段債券市場也依然需保持謹慎。由于8月公開市場到期資金將達3520億元，市場資金面將可能比7月寬松，但通脹壓力可能不會出現明顯回落；7月PMI僅小幅回落，高于市場預期，所以央行貨幣政策可能不會轉向，緊縮政策仍有空間，央行仍然可能通過價格工具和數量工具收縮流動性，存款準備金也仍有上調可能；另一方面，債券基金和券商自營債券投資的流動性風險仍需要釋放，因而下階段債券市場并不樂觀。經過前期暴跌，利率品種安全邊際得以修復，收益率曲線有望小幅下移，但是信用債中各類資質的利差也許仍將擴大，AA以下信用債產品風險也仍需釋放。

本產品在股票投資方面將繼續保持謹慎，不輕易加倉股票，以控制風險為主；在債券投資方面，基于市場資金面緊張狀況，本產品仍然傾向于將資金安排在短端，積極購買資質良好的短融和進行逆回購，以增加組合收益。品種方面，本產品擇機購入金融債和AAA級信用債。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則，勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
 2011年8月9日