一. 產品業績表現

我行發行的中信銀行私人銀行之增強固定收益型投資專戶2號理財產品（理財編號：T15003）于2010年8月6日正式成立。

截至2011年12月31日，本產品業績表現如下：

表1 業績表現

2011年債券市場大幅震蕩，其中三季度債券收益率一度攀升至歷史高點，面對復雜多變的市場環境，投資顧問建議保持穩健的投資策略，積極把握市場機會，產品凈值全年上漲4.23%，業績表現大幅優于債券型基金。

二. 產品組合基本情況

表2 組合基本情況

三. 投資顧問對資本市場的回顧及展望

本產品指定中信信托聘請平安資產管理有限責任公司（以下簡稱“平安資產”或“投資顧問”），擔任信托計劃的投資顧問。平安資產對資本市場回顧及展望如下：

（一）國內宏觀經濟環境概述

2011年，國民經濟運行狀況經歷嚴峻考驗，整體保持平穩回落態勢。1-11月份，全國規模以上工業企業實現利潤46638億元，同比增長24.4%；固定資產投資269452億元，同比增長24.5%；全國房地產開發投資55483億元，同比增長29.9%；社會消費品零售總額16129億元，同比增長17.3%；2011年物價同比增速先揚后抑，7月份CPI同比漲幅達到6.5%的年內峰值后逐步回落，12月份CPI漲幅下降至4.1%；采購經理人指數PMI全年呈震蕩下跌趨勢，11月為49.0%，是2009年3月以來首次回落至50%枯榮線以下，12月回升至50.3%，仍低于歷史同期均值2.0個百分點，表明在消費旺季臨近的帶動下，制造業經濟總體雖略有回升，但在國內外市場需求持續放緩的情況下，未來趨勢仍有待進一步觀察。

（二）債券市場回顧

2011年債券市場跌宕起伏：年初債券市場受宏觀調控影響大幅走低，春節后則有一輪持續三個多月的震蕩反彈行情；進入三季度，在通貨膨脹屢創新高、央行大幅回收流動性并連續加息的大背景下，部分債券收益率達到或超過歷史高點；年末隨著經濟增速下滑，通貨膨脹逐漸回落，政策面出現放松跡象，債券市場在諸多利好因素帶動下大幅上揚。全年債券市場整體上揚，中債全債指數上漲5.72%、中債國債指數大漲6.90%、中債金融債指數上漲4.78%、中債企業債指數上漲4.16%。

中債全債指數變化趨勢線

（三）基金市場回顧

2011年，股市表現持續疲弱，債市震蕩明顯，基金總體業績不佳。天相開放式基金指數整體下跌20.71%，其中股票開放型基金下跌23.55%、指數開放型基金下跌21.90%、混合型基金下跌21.19%；此外，債券型基金整體下跌1.81%，封閉式基金下跌18.37%。

天相開放式基金指數走勢圖

各指數近期漲跌幅情況一覽表

（四）下階段市場展望

2012年，股市或將寬幅震蕩，主要的負面因素包括：政府調低經濟增速目標，更加注重經濟結構調整，而新的經濟增長動力暫未出現；經濟增速與通脹雙雙回落，而經濟復蘇預期還需要得到明確信號驗證；市場融資壓力依然較大，流通市值不斷增加。但同時市場也有一些利好因素支持，例如：由于經濟增速與通脹的下行幅度可能超預期，政府或將重新評估對包括房地產在內的行業調控政策，政策有松動空間；市場流動性改善的可能性大，無風險利率下降，市場估值中樞可能得以修復；2-4月份歐債到期高峰之后，全球風險溢價水平下降等。

債市方面，隨著經濟增長與通脹進一步回落、貨幣政策逐步寬松，市場環境有持續改善的空間。從品種來看，利率品種收益率或將伴隨經濟逐步下行而緩慢回落；信用產品目前收益率水平和利差均高于歷史均值，未來回落可能性較大，調整幅度或將大于利率品種，但由于實體經濟及政策調控方面的不確定性，中低等級信用品種的投資仍需保持謹慎。

四. 投資顧問對產品的投資回顧及展望

（一）投資回顧

2011年，投資顧問建議在純債投資上繼續堅持穩健的投資風格，債券組合久期一般控制在3年左右，以銀行間流動性相對較好國債、金融債、中票、短融為主。其中前兩季度組合久期2年左右，三季度市場大跌時組合久期降至1年左右，有效回避了市場風險，因此在三季度債市暴跌、債券基金普遍大幅度虧損時，產品凈值也基本保持穩定。從9月份開始，投資顧問敏銳捕捉到市場反彈機會，果斷建議提高組合久期，充分把握到各類品種上漲機會，產品凈值大幅提高。

2011年，投資顧問在轉債投資上也建議堅持相對穩健的操作， 2月中旬開始建議將轉債倉位降至10%以下，最低降至1%不到，有效回避了市場調整風險。

（二）下階段投資建議

投資顧問對2012年債市保持謹慎樂觀，通脹和經濟增速雙雙回落、貨幣政策和流動性改善都決定了債市面臨總體環境要好于2011年。

下階段，組合純債投資總體上仍將保持穩健的操作風格，上半年特別是一季度相對進取，以利率及高信用等級品種為主，并適當拉長久期，加大波段操作；下半年則轉為相對保守，以高收益低評級的短期品種為主，組合久期也相應縮短。
總體而言， 2012年資本市場和轉債市場的總體走勢也可能好于2011年，投資顧問建議轉債投資適當進取，特別是對于流動性較好的大盤轉債，根據資本市場總體走勢和轉債供求情況，提高波段操作頻率，爭取超額收益。

中信銀行私人銀行中心
2012年1月18日