一、產品業績表現

我行發行的中信銀行私人銀行之增強固定收益型投資專戶2號理財產品（理財編號：T15003）于2010年8月6日正式成立。

截至2011年9月30日，本產品業績表現如下：

表1業績表現

三季度債券市場走出先抑后揚態勢，利率品種表現優于信用品種，根據市場研判，將前期配置較多的信用品種轉換為中長期利率品種，可轉債投資則始終保持謹慎，較好把握了市場9月份利率品種大幅反彈的投資機遇，同時一定程度規避了可轉債市場在三季度的暴跌行情。

二、產品組合基本情況

表2組合基本情況

三、投資顧問對資本市場的回顧及展望

本產品指定中信信托聘請平安資產管理有限責任公司（以下簡稱“平安資產”或“投資顧問”），擔任信托計劃的投資顧問。平安資產對資本市場回顧及展望如下：

（一）國內宏觀經濟環境概述

7-8月國內宏觀經濟整體依然保持較平穩增長，具體來看：工業生產和固定資產投資增速均繼續小幅回落，8月規模以上工業增加值同比增長13.5%，較7月份回落0.5個百分點； 1-8月固定資產投資同比增長25%，比1-7月份回落0.4個百分點；房地產開發投資仍保持較快增長，1-8月全國房地產開發投資同比增長33.2%，全國商品房銷售面積同比增長13.6%；消費增速有所回落，8月份社會消費品零售總額同比增長17.0%，較7月回落0.2個百分點；9月PMI指數為51.2%，較8月環比微升0.3個百分點，主要在于外需訂單增加帶動國內生產進一步恢復，但目前外需風險仍然較大；8月物價指數同比均出現回落，CPI同比上漲6.2%，較7月回落0.3個百分點；PPI同比上漲7.3%，較7月回落0.2個百分點。

（二）債券市場回顧

三季度債券市場整體保持震蕩態勢，中債全債指數上漲0.59%、中債國債指數漲幅0.76%、中債金融債指數上漲0.32%、中債企業債指數則大跌1.59%。

中債全債指數變化趨勢線

（三）基金市場回顧

受股市大跌影響，三季度開放式基金業績整體大幅下挫。天相開放式基金指數下跌10.53%；股票開放型基金下跌12.29%，指數開放型基金大跌14.05%；此外，混合型基金下跌9.75%，封閉式基金下跌10.88%，債券型基金下跌4.00%。

天相開放式基金指數走勢圖

各指數近期漲跌幅情況一覽表

（四）下階段市場展望

四季度債市場機會可能大于風險，其中利率品種由于基本面支持、供求關系相對明確，收益率震蕩走低的可能性比較大，投資機會也比較確定，只是獲利空間可能較為有限。而信用品種特別是高等級信用品種在利率品種收益率過低的轉移效應以及供給相對可控的情況下也存在一定投資機會，收益率潛在下降空間較大。

基本面下滑和政策面偏緊仍然會對四季度股市構成制約，但由于大盤指數接近底部，目前轉債估值也相對較低，因此下跌空間有限，但由于股市大幅上漲的概率較低以及轉債市場擴容壓力，可轉債市場不太可能出現系統性投資機會。

四、投資顧問對產品的投資回顧及展望

（一）投資回顧

三季度債券市場總體呈現先抑后揚走勢，其中利率品種特別是中長期國債、金融債表現較好，9月份出現較大幅度反彈，而信用品種則持續疲弱。本季度利率品種相對強勁的走勢主要受到基本面和資金面的支撐，特別是9月份以來，歐債危機惡化、國內外資本市場大幅動蕩、美元指數反彈、大宗商品價格破位下跌等，這使得投資者對國內經濟降溫和通脹緩解的預期增強，加上前期緊張的資金面在9月有所好轉，直接推動中長期利率品種上揚。而信用品種持續表現疲弱的主要原因是供給壓力太大，特別是低等級信用品種，供給源源不斷，但需求越來越弱，此外投資者關于城投債信用問題的傳聞或擔憂也不斷增強，信用債收益率持續上升，而9月份部分交易所低等級信用品種的持有者由于產品到期清盤或放大操作而被迫強行平倉，導致信用債價格暴跌，收益率飆升。

純債投資方面，7-8月組合久期控制在3年左右，以信用品種為主，在市場大幅調整中蒙受了一定損失，但9月份感覺到基本面和資金面的變化對利率品種利好，及時將組合中的信用品種調整為中長期利率品種，組合久期提高至4-5年，并進行品種優化，因此較充分地把握了9月份利率品種反彈機會，產品凈值增長也比較明顯。

三季度A股市場持續下跌，可轉債也出現暴跌，部分品種跌幅高達15-20%，主要原因是中國石化在一期轉債尚未到期的情況下再發行第二期，徹底改變了轉債市場的傳統規則和估值體系，而轉債市場擴容的傳聞和壓力也不斷打擊市場信心。由于本產品轉債倉位一直較低，9月初全部清倉，因此有效回避了轉債市場的調整風險。

（二）下階段投資建議

目前組合久期較長且以利率品種為主，因此近期將保持較高的利率品種倉位，充分享受利率品種上升的收益，中長期根據市場情況將利率品種調換為高等級信用品種。

組合總體策略建議保持謹慎，以輕倉或者空倉為主，適度跟隨正股的超跌反彈進行波段操作。

中信銀行私人銀行中心
2011年10月21日