一、產品業績表現

我行發行的中信銀行私人銀行之增強固定收益型投資專戶2號理財產品（理財編號：T15003）于2010年8月6日正式成立。

截至2011年6月30日，本產品業績表現如下：

表1業績表現

上半年產品凈值1-6月上漲1.10%，超越中債全債指數同期漲幅，凈值波動也始終保持極低水平，凸顯本產品穩健增值特點。

二、產品組合基本情況

表2組合基本情況

三、投資顧問對資本市場的回顧及展望

本產品指定中信信托聘請平安資產管理有限責任公司（以下簡稱“平安資產”或“投資顧問”），擔任信托計劃的投資顧問。平安資產對資本市場回顧及展望如下：

（一）國內宏觀經濟環境概述

1-5月宏觀經濟數據顯示經濟增長有所回落，通脹壓力維持高位，具體來看：宏觀經濟增長放緩，1-5月規模以上工業增加值同比增長14.0%，增速比1-4月份回落0.2個百分點，符合市場預期；固定資產投資保持較快增長，1-5月固定資產投資同比增長25.8%，增速加快0.4個百分點，超出市場預期，其中新開工項目計劃總投資同比增長6.3%；房地產開發投資平穩增長，1-5月全國房地產開發投資同比增長34.6%；由于汽車等耐用品銷售繼續大幅下滑，5月社會消費品零售總額同比增長16.9%，增速回落0.2個百分點。

5月CPI同比上漲5.5%，創34個月來新高；5月PPI同比上漲6.8%，漲幅較4月持平，但仍維持高位，表明成本推動型通脹壓力仍然較大；此外，5月貨幣供應量同比數據延續下行走勢，增長幅度低于預期。

（二）債券市場回顧

盡管政策面持續收緊對債市不利，但債券指數仍然保持整體上揚，1-6月中債全債指數上漲1.03%、中債國債指數上漲1.63%、中債金融債指數微漲0.24%、中債企業債指數上漲1.14%。

中債全債指數變化趨勢線

（三）基金市場回顧

受A股市場震蕩下跌影響，上半年開放式基金整體下跌，天相開放式基金指數下跌5.41%。主動管理型基金表現低迷，大幅落后股指：股票開放型基金下跌5.47%，混合型基金大跌6.78%，而指數開放型基金僅微跌0.69%；同期封閉式基金下跌2.73%，債券型基金在債市上揚的環境中下跌0.61%。

天相開放式基金指數走勢圖

各指數近期漲跌幅情況一覽表

（四）下階段市場展望

近期股票市場仍有可能維持震蕩格局，但總體可能反彈上揚，主要原因在于：經濟增長動能雖然減弱，但減弱幅度低于市場預期，經濟硬著陸風險較小；國內物價下階段回落概率較大，市場對政策進一步緊縮預期有望改善；市場總需求出現劇烈下降概率較小，上市公司盈利預期下調幅度有限，2011年整體仍有望保持較快增長；M1增速接近10%的低位水平，預示大盤接近底部區域；市場連續下跌后，股權風險溢價快速上升；此外，保障房及水利設施建設預期也將提振市場信心。

下階段通脹下行以及緊縮政策下經濟回落使得投資者看好債市，而此前資金面和通脹超預期沖擊導致債券大幅調整，債券估值安全邊際逐漸修復。從交易角度來看，資金面緩解會給債券市場帶來反彈，尤其利好短端品種，但下階段債券反彈幅度將取決于基本面下行幅度和通脹下行幅度。從目前微觀數據來看，這兩方面都存在著不確定性，仍需進一步觀察。

四、投資顧問對產品的投資回顧及展望

（一）投資回顧

上半年本產品堅持穩健的投資風格，將債券組合久期控制在3年內，持倉以票面利率相對較高的銀行間短融、中票和企業債為主，獲取票息收益，同時適度進行波段操作。上半年組合投資策略總體表現較好，為組合帶來了穩定收益。

上半年轉債市場總體震蕩下行，中信標普可轉債指數下跌2.35%。組合轉債投資以一級市場申購為主，二級市場主動購入倉位控制在10%以內，持倉以溢價率較低、流動性較好的工行、中行和石化轉債為主，但由于持倉品種總體漲幅和波動空間都較為有限，波段操作效果并不理想。

（二）下階段投資建議

下半年債券市場或將繼續震蕩格局，經濟環比增速在未來可能企穩反彈，通脹水平也可能有限回落，對市場影響略偏負面；資金面和政策面未來也有望部分放松，對市場影響略偏正面，市場收益率總體可能高位震蕩。本產品將堅持穩健的投資策略，組合久期控制在3年左右，為回避可能出現的流動性風險和信用風險，將以持有銀行間高等級信用品種為主。

下半年股票市場相對樂觀，經濟增速觸底反彈，通貨膨脹高位回落，資金面、政策面最壞時期或將結束，轉債操作可更為積極，但在沒有大規模新增資金的情況下，大盤轉債正股上漲空間有限，因此轉債的波段操作將更加側重品種選擇和波段操作頻率，不宜用過重倉位進行長期持有性投資。

中信銀行私人銀行中心
2011年7月12日