尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之債添利1號2010年8月投資情況如下：

一、產品凈值及收益

   截至2010年8月31日，中信理財之債添利1號（理財編碼：P08D70101）每份凈值為1.0515元。和上期期末相比，凈值上漲0.0120元，漲幅1.15%。

說明：
1.本產品場外申購所持有的開放式基金以估值日基金凈值估值，估值日暫停估值的，以監管機構指定的專業報紙公開公布最近一個工作日基金凈值計算。
2.本產品通過交易所市場購買的ETF、LOF、封閉式基金按照估值日收盤價估值，若估值日遇該基金停牌則按照最近一個交易日的收盤價估值。
3.本產品持有的開放式基金如遇分紅，該紅利于除權日當日計入產品收益。
4.首次發行未上市交易的新股、可轉債（含可分離債）以成本價計算，處于鎖定期的新股和公開增發新股等未上市股票按照估值日市場收盤價計算，若估值日遇該股票停牌則按照最近一個交易日的收盤價計算.
5.受讓信貸資產以出讓方向受讓方提供的加蓋出讓方預留印章的相關合同復印件中的價格作為依據，按照成本價進行估值，收益在實際收到時記入信托財產。
6.銀行間市場金融工具（包括債券等）按照中央國債登記結算公司發布的公允價值信息進行估值。

債添利1號每份凈值變化如下圖所示：

二、本月市場回顧與投資小結

1、市場回顧

雖然調控政策松動的傳言不斷，但從7月份的工業生產數據尚看不到倪端。從物價方面看，7月份CPI同比增速3.3%，印證了市場對惡劣天氣、夏糧減產、小品種農產品價格暴漲等擔憂，并且市場對未來幾個月的通脹預期有所抬頭。同時，大宗商品價格出現了階段性下滑，7月份PPI同比回落到4.8%。

從政策方面看，7月份新增貸款規模僅為5328億元，M1、M2同比增速也如期繼續回落，分別為22.9%和17.6%，后者已回到了4萬億財政刺激之前的均值水平。進入8月份，央行雖然凈回籠了1100億元左右，但由于年中時點前的投放規模巨大，債市資金面仍處于非常充裕的狀態，市場不但消化了巨大的新債供給，而且將長端收益率壓在了一個較低的水平，例如，10年期國債到期收益率在3.20%附近波動。

市場表現上看，8月份債市高位盤整，中債總財富指數上漲0.47%，上證國債指數上漲0.50%。貨幣市場方面，資金面持續寬松，7天回購利率始終在1.7%附近波動，直到月末工行轉債申購才有所回升，同時一年期、三月期央票發行利率維持不變。固定收益類方面，中長期收益率在資金面充裕的背景下，略微下行了5-7bp。信用債方面，由于利率產品估值缺乏優勢，大量配置資金，尤其是來自基金的配置力量，甚至推動利率產品收益繼續下行，5年期AAA級和AA級企業債信用利差繼續收窄。

2、投資小結

在市場缺乏決定性機會的情況下，本產品不再增持信用產品，以新股、新轉債申購并上市首日拋售來積累低風險收益，

期末資產組合情況

注：固定收益類資產包括債券及債券型基金，資產組合中含已計未提的管理費。

三、后市展望與投資策略

1、后市展望

從債券供給上看，扣除央票和儲蓄式國債后，8月份債券發行規模遽然增多，共6065.3億元，尤其是以城投債為代表的企業債供給大量增加。從需求上看，銀行間資金非常充裕，8月份回購利率、中長期國債利率維持較低水平，說明整個債市的需求仍較旺盛。

從投資策略上看，在走完了上半年的一波行情后，未來債券投資，應回歸到對長期經濟、通脹判斷，短期供需博弈的分析上來。目前，中長期債券收益率估值水平已缺乏足夠的優勢，反而需要提防政策的突然松動、資金供給預期的扭轉等方面的負面影響，所以從風險收益對比的角度上看，應當嚴格控制中長期利率產品倉位，壓縮利率產品頭寸的久期，以規避系統性風險。從配置的角度上看，雖然在經濟復蘇期間，買入并持有信用品種是一個較好的選擇，但近期由于資金的推動，導致信用利差大幅收窄，一旦出現負面消息，將給信用債帶來基礎利率抬升和利差擴大的雙重打擊，所以投資顧問認為信用品種投資也需謹慎。從7-8月份市場的反彈，主要的原因是新一輪西部大開發啟幕，意味著中央項目投資的重新“開閘”，中央項目從去年年底就停止了審批新的項目，此時出臺可視為財政政策的轉變；中報業績靚麗登場；農行上市以及6月底的銀行考核導致資金緊張的情況，短期內不會出現；傳統周期性的股票估值修復。未來一段時間，市場下行的壓力和上行的動力并存。市場下行的壓力主要來自于四個方面，（1）經濟下行幅度超出預期；（2）受經濟下行的影響，企業盈利下調的幅度也會超預期，這會在9-10 月份持續影響市場；（3）短期通脹壓力仍然存在，尤其是在農產品價格方面存在較大的壓力；（4）短期內政策難以放松，4 季度政策放松的預期也在減弱。對市場形成支撐的因素也有一些，（1）4 季度政策可能放松，但放松的力度會比較有限；（2）市場估值處于合理偏低的水平，從大類資產配置的角度來看，股票的吸引力明顯比債券要強。但這些支撐市場的因素強度有限，因此市場向上的空間也會比較有限。

2、投資策略

投資顧問認為大型轉債壓低轉債市場整體溢價水平后，可能蘊含一定的投資機會。

產品各管理人非常珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2010年9月9日