尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之財富成長一期2014年5月投資情況如下：

一、產品凈值及收益

截至2014年5月30日，中信理財之財富成長一期(理財編號：T13003)每份凈值1.1229元。和上期末相比，凈值上漲0.0026元，漲幅0.23%。

說明：
1.本產品場外申購所持有的開放式基金以估值日基金凈值估值，估值日暫停估值的，以監管機構指定的專業報紙公開公布最近一個工作日基金凈值計算。
2.本產品通過交易所市場購買的ETF、LOF、封閉式基金按照估值日收盤價估值，若估值日遇該基金停牌則按照最近一個交易日的收盤價估值。
3.本產品持有的開放式基金如遇分紅，該紅利于除權日當日計入產品收益。
4.本產品網上申購中簽的股票未上市部分，按申購價格計算凈值。
5.本產品網上申購中簽的股票中已上市但未賣出部分，按估值日收盤價格計算凈值。
6.本產品每份初始凈值1元。凈值已扣除管理費。

財富成長一期每份凈值變化如下圖所示：

二、投資回顧

（一）債券市場

5月份債券市場利率大幅下行，其中10年國債下行28bp，10年國開金融債下降50bp。信用債同樣利率大幅下行，曲線也繼續平坦化。不過，高等級信用利率下降更多，信用利差有所放大，隱含了市場的經濟悲觀預期對信用風險擔心的上升。

5月份債券市場的牛市主要受到下面幾個因素的影響：首先，市場對經濟預期非常悲觀。尤其是在房地產銷售和房價遭遇拐點后，房地產市場的下滑將明顯拖累中國經濟。其次，在經濟表現較為低迷的時候，4月份央行推出了定向降準政策，進而強化了對全面貨幣放松的預期。第三，在貨幣政策相對寬松，公開市場凈投放資金的情況下，5月份資金利率維持在較低的水平波動，其中7天回購利率維持在3-3.2%的較低區間，為債券市場的走強奠定了基礎。最后，銀行對債券的配置需求旺盛。從季節性看，一般上半年銀行配置需求都較強，而今年普遍對債券市場預期樂觀，使得銀行配置需求加速釋放，形成了一級招標利率大幅下行帶動二級利率下行的正向反饋。
操作上繼續持有短期高等級信用債,并進行流動性管理。

（二）股票市場

5月上證指數呈現震蕩走勢，全月上漲0.63%；從中信行業分類來看，表現最好的三個板塊分別為計算機、通信和國防軍工，對應漲跌幅度分別為11.93%、4.23%和4.09%；表現最差的三個板塊分別為食品飲料、交通運輸和銀行，對應漲跌幅度分別為-2.93%、-0.95%和-0.44%。

上月，投資顧問認為應該在控制倉位的前提下從中期角度精選基金。財富成長1期場內股票型基金主要控制在10%以內，進行波段操作，擇時參與封閉式基金的折價套利機會。

期末資產組合狀況

注：
1、資產組合中含已計未提的管理費。
2、其他資產主要包括應收利息等不包含在主要投資產品范圍內的資產。            

三、投資策略

（一）債券市場

影響債券市場的趨勢主要是看經濟的變化和通貨膨脹的趨勢，而流動性則更多的是外生變量，是貨幣當局根據經濟和通貨膨脹趨勢作的適應性政策的調整決定的。

根據上面部分的分析，投資顧問認為近期經濟有望企穩回升，通貨膨脹壓力也將持續回升，因此從趨勢上，利率債牛市可能步入尾聲階段。短期內，基于政策繼續放松的預期還在，并且引發收益率的大幅下行，這個階段可能降低利率債倉位的好時機。

信用債方面，6月份伴隨著資金的緊張，信用債維持杠桿可能面臨資金的波動和借錢更加困難的情況，因此也會面臨一定幅度的調整。不過由于經濟的企穩回升和再貸款的擴張對企業融資環境邊際的改善作用，企業違約風險將有所下降，信用債特別是低評級信用債中期內表現會更好。由于此前信用利差已經大幅下降，信用債收益率下降空間已經較為有限，更多體現的是高票息下的持有價值。

操作上，將繼續持有高評級債券，并且賣出中低評級債券，減持城投債券，進行流動性管理 。  

（二）股票市場

官方PMI作為公布的5月份第一個宏觀數據表明經濟企穩回升的趨勢值得密切關注，經濟最差的階段似乎已經過去，但考慮到中國已經過于龐大的經濟與貸款基數，定向寬松可能無法在短時間將經濟拉出泥潭，因此從中長期看，繼續保持謹慎；短期市場方面，由于去年的錢荒給投資者造成了一定的路徑依賴，如果今年6月未出現錢荒，合并疊加公布的數據好于預期，市場不排除有一波反彈。

投資操作上，財富成長計劃以穩健為原則，在控制權益類總體倉位的基礎上靈活操作，繼續擇時參與封閉式基金的折價套利機會，爭取產品凈值的穩健增長。

產品各管理人共同珍惜產品投資人對我們的投資和信任。投資顧問將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2014年6月10日