尊敬的客戶：

您好！您所投資的中信理財之債券雙盈計劃1號2011年1月投資情況如下：

一、產品凈值及收益

截至2011年1月31日，中信理財之債券雙盈計劃1號（理財編碼：P09020101）每份凈值為1.0580元。和上期期末相比，凈值上漲0.0003，漲幅0.03%。

說明：

1.本產品場外申購所持有的開放式基金以估值日基金凈值估值，估值日暫停估值的，以監管機構指定的專業報紙公開公布最近一個工作日基金凈值計算。

2.本產品通過交易所市場購買的ETF、LOF、封閉式基金按照估值日收盤價估值，若估值日遇該基金停牌則按照最近一個交易日的收盤價估值。

3.本產品持有的開放式基金如遇分紅，該紅利于除權日當日計入產品收益。

4.首次發行未上市交易的新股、可轉債（含可分離債）以成本價計算，處于鎖定期的新股和公開增發新股等未上市股票按照估值日市場收盤價計算，若估值日遇該股票停牌則按照最近一個交易日的收盤價計算.

5.受讓信貸資產以出讓方向受讓方提供的加蓋出讓方預留印章的相關合同復印件中的價格作為依據，按照成本價進行估值，收益在實際收到時記入信托財產。

6.銀行間市場金融工具（包括債券等）按照中央國債登記結算公司發布的公允價值信息進行估值。

二、本月市場回顧與投資小結

1、市場回顧

由于通脹預期沒有消退、資金面依然緊張，1月債市呈現出先漲后跌、總體持平的走勢。中債總財富指數月末略降0.19%，上證國債指數略升0.26%。月初隨著財政存款逐步下撥和貸存比考核結束，銀行間流動性緊張局面得到了暫時的緩解，貨幣市場利率快速回落，7天回購利率一度回落幅度達400bp。中短期利率產品收益率相應呈現出階段性下行的趨勢。中長期高票息信用品種也在各類機構配置需求的推動下階段性走強。月中，央行上調存款準備金率的動作明顯影響了市場參與者的預期，中短期利率產品的收益率隨著準備金繳款日和春節的臨近而快速上行，新股密集發行和新轉債發行更加劇了資金面的緊張。另一方面，食品價格的反彈和國際能源價格上漲強化了通脹預期，市場對春節前后加息的預期十分強烈，各長期品種的收益率大幅上行，10年期國債收益率上行14bp。信用債方面，受供求影響，中長期品種表現不一，銀行間5年期和7年期AA級企業債信用利差分別擴大了10bp和3bp，而10年期信用利差則略微收窄6bp。

一月份，國內市場呈現寬幅震蕩走勢。月初，流動性緊縮程度得到緩解，市場出現小幅上漲；隨后受市場對通貨膨脹及政策緊縮的強烈預期影響，下行趨勢明顯，2010年全年宏觀經濟數據公布后引發市場進一步貨幣政策緊縮預期，加劇了下跌走勢；月末，市場走出一波節前反彈行情，出現小幅上漲。當月上證綜指下跌0.62%，滬深300指數下跌1.65%。從風格特征來看，中小板和創業板下跌幅度較大，大盤股下跌幅度較小。以上證50 指數為代表，大盤指數下跌了0.67%，跑贏滬深300 指數；中小板指數下跌了9.34%，創業板指數下跌了9.54%，跌幅超過滬深300 指數。從大類板塊來看，除交通運輸、黑色金屬、建材等少數板塊上漲外，其他板塊均出現不同程度的下跌。房地產、金融服務、機械設備等板塊跌幅較小，有色金屬、電子元器件、醫藥生物、信息設備等板塊跌幅居前。

2、投資小結

本產品抓住在1月上旬資金面松動的時機，清空了之前持有的全部企業債和可轉債。進入中下旬后，抓住資金面趨緊的時機，融出資金，提升了現金頭寸的收益率。

期末資產組合情況

注：固定收益類資產包括債券及債券型基金，權益類資產包括指數型基金和申購中簽股票。資產組合中含已計未提的管理費。

三、后市展望與投資策略

1、后市展望

未來美國經濟進一步好轉可能對能源價格形成較強的支撐，輸入型通脹壓力不容忽視；如果前期涌入新興市場的熱錢流出與貨幣政策收緊同時發生，將對債市形成極大的沖擊。另外，央票一、二級市場利率倒掛使央行在節后回籠到期流動性較為困難。如果不進一步上調發行利率，央票發行將很難突破地量，那么節后或將迎來下一次準備金率的上調窗口；如果央行選擇上調央票發行利率來恢復公開市場操作的功能，那么在1年期央票利率逼近同期定存利率的條件下，節后加息則將是大概率事件。綜上，我們認為在壓縮久期進行防御的同時，應把握由供給因素導致的信用利差擴大的機會，擇機配置高收益率信用產品。轉債方面，在股市走強預期變弱的情形下，應重點把握新發轉債的申購機會，并擇機配置大盤或低溢價的品種。

未來一段時間，市場上行的動力和下行的壓力并存，短期內可能仍將維持震蕩。一方面，央行宣布自2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，短期內釋放了市場對政策緊縮的擔憂，市場情緒短期內可能由悲觀轉為觀望，進入數據觀察周期；銀行備付資金的釋放和公開市場資金的投放有望使資金緊張局面得到緩解；在拉閘限電結束和消費延續強勢的背景下，經濟增速有望繼續回升。相對于節前，影響市場的負面因素逐漸緩和，政策、資金、企業盈利等方面的積極因素可能會推動市場上漲。另一方面，物價指數走向和政策的進一步緊縮仍然是潛在的風險因素。全國主要糧食產區大面積干旱帶來的冬小麥減產風險和價格上漲預期推動糧食價格繼續走高，在翹尾因素、氣候因素和節假日因素的共同推動下，1、2月份的通脹水平創出新高是大概率事件；以原油為代表的大宗商品價格持續走高，全球農產品價格創出新高，輸入型通脹的壓力仍然較大；1月份大量信貸投放可能推助價格指數進一步上漲。長期來看推動通脹上行的因素并未得到根本性緩解，通脹預期仍然較強。本次加息使應對通脹的壓力政策更加明確，未來貨幣政策繼續收緊的可能性仍然存在，若CPI再次出現大幅上漲，更為嚴格的緊縮政策會進一步實施。

2、投資策略

產品即將到期，做好到期前準備。

產品各管理方珍惜產品投資人對我們的投資和信任，并將繼續奉行審慎投資、規范運作的管理原則,勤勉盡責地為提高賬戶收益率、實現客戶資產價值最大化而努力。

感謝您對中信銀行的大力支持！

中信銀行
2011年2月16日