中國人民銀行調查統計司司長阮健弘今日在上證報發表署名文章指出，金融機構在有序去杠桿的同時，資金運用更加向貸款和債券傾斜，這種貨幣派生渠道的變化，有利于縮短實體經濟融資鏈條，降低實體經濟融資成本，提高金融服務實體經濟效率。

上半年，社會融資規模增速下滑。統計數據顯示，2018年上半年社融規模增量累計為9.1萬億元，比上年同期少2.03萬億元。文章認為，其中的主要原因是委托貸款和信托貸款下降。資金運用方面，前期有較多委托貸款、信托貸款投向地方政府融資平臺和房地產企業。去杠桿過程中，這些行業的不規范融資在減少。

資金來源方面，委托和信托貸款的部分資金來源于理財產品。上半年銀行表內資金對表外理財產品投資下降1.76萬億元，委托貸款和信托貸款資金來源明顯收縮。

由此來看，成本相對較高的銀行表外融資明顯下降，成本較低的貸款、企業債券增長較多，且貸款結構持續優化，對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度明顯加強，較好地助力了實體經濟穩中向好并進入穩杠桿階段。

M2增速小幅回落的同時，貨幣派生渠道相應變化，有利于提高金融服務實體經濟效率。從貨幣派生角度看，金融去杠桿背景下，商業銀行同業業務和股權投資業務收縮，是當月M2增速回落的主要因素。不過，6月份商業銀行發放貸款和購買債券規模較大，派生貨幣較多，對M2增長發揮了托底作用。

接下來，金融管理部門將貫徹黨中央、國務院決策部署，加強協調配合，加強形勢預判和前瞻性預調微調，切實管好貨幣供給總閘門、打好三大攻堅戰和有效控制宏觀杠桿率，保持流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，確保經濟平穩健康運行。